券商創(chuàng)新大會(huì)召開在即：三類需求待解
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從知情人士處了解到的消息，各家券商的總經(jīng)理和董事長(zhǎng)，以及部分負(fù)責(zé)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的副總將于本周日和下周一齊聚北京，參加由證監(jiān)會(huì)牽頭、證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的券商創(chuàng)新大會(huì)。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清屆時(shí)將出席此次會(huì)議并發(fā)表演講。
券商對(duì)于開展更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)的需求日漸強(qiáng)烈，監(jiān)管層和交易所也致力推動(dòng)了一些新業(yè)務(wù)的發(fā)展。多位券商人士在向記者提出創(chuàng)新空間的看法時(shí)，都認(rèn)為目前的監(jiān)管方針以及一些約束性的條款應(yīng)該做出適當(dāng)改變。不過，業(yè)界對(duì)于此次券商創(chuàng)新大會(huì)能否討論出一個(gè)較為清晰的思路，帶來多少實(shí)質(zhì)性變化依舊存有疑慮。
三類創(chuàng)新需求
在此次創(chuàng)新大會(huì)召開前，證監(jiān)會(huì)已就券商的創(chuàng)新工作數(shù)次展開調(diào)研或者發(fā)文征求意見，監(jiān)管層頻頻吹風(fēng)，使得創(chuàng)新成為當(dāng)下證券業(yè)廣泛熱議的話題。
今年2月之前，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部曾以不同的形式召集各券商展開了調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容就涉及到券商如何創(chuàng)新的問題。2月初，機(jī)構(gòu)部又將一份會(huì)同證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行的調(diào)研報(bào)告發(fā)至各券商。4月上旬，證監(jiān)會(huì)向各券商下發(fā)了《關(guān)于證券公司創(chuàng)新發(fā)展的調(diào)研提綱》(下稱“調(diào)研提綱”)，向各券商征求意見，要求意見在4月15日之前送達(dá)。
有業(yè)人士預(yù)計(jì)，此次征求的部分意見將在下周的創(chuàng)新大會(huì)上得以體現(xiàn)。
從證監(jiān)會(huì)調(diào)研時(shí)券商反饋的意見來看，主要包括三個(gè)方面：希望監(jiān)管層推出更多滿足需要的產(chǎn)品，允許券商從事更多的業(yè)務(wù)，以及對(duì)一些限制性的條款予以松綁。
其中，有很多需求是伴隨著新業(yè)務(wù)的開閘而提出的。自郭樹清上任以來，券商的創(chuàng)新正以較快的速度在向前推進(jìn)，僅證監(jiān)會(huì)層面推動(dòng)的，就包括轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)、場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及發(fā)展中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)等框架性的新業(yè)務(wù)。
在這類業(yè)務(wù)中，券商承擔(dān)的角色和可以開展的活動(dòng)尚不明確，一些券商希望爭(zhēng)取更多的業(yè)務(wù)資格和出臺(tái)更多配套產(chǎn)品。如有券商提出，券商充當(dāng)債券的做市商需要一些基礎(chǔ)性衍生產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，建議允許交易所推出利率期貨，并且借鑒銀行間市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，允許證券公司開展利率互換和信用違約互換交易等。
除了證監(jiān)會(huì)層面，證券交易所也正在推進(jìn)各類創(chuàng)新產(chǎn)品，如深交所主導(dǎo)的“現(xiàn)金寶”業(yè)務(wù)在信達(dá)證券試點(diǎn)之后，已在各家券商推行，從目前的情況來看，已對(duì)券商產(chǎn)生了利潤(rùn)貢獻(xiàn)。而上證所推進(jìn)的帶有融資性質(zhì)的“股票約定式回購(gòu)”試點(diǎn)也已擴(kuò)大。
市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)抑或行政驅(qū)動(dòng)？
但除了這些由行政主導(dǎo)的創(chuàng)新之外，由市場(chǎng)自發(fā)形成的創(chuàng)新其實(shí)并未大范圍開展，其中一個(gè)很重要的原因就是目前對(duì)券商監(jiān)管的思路問題。
“在目前各種說法中，最核心的是‘放松審批，加強(qiáng)監(jiān)管’。但現(xiàn)在沒有明確的說法，希望這次券商大會(huì)上能夠討論清楚。”一位券商管理人士指出。
目前對(duì)券商的監(jiān)管思路一直是“事前審批”，即法律法規(guī)，以及證監(jiān)會(huì)明文允許的事情才能做，創(chuàng)新也多是由于行政力量的主導(dǎo)才得以開展。但在法律法規(guī)的框架之外，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下已經(jīng)產(chǎn)生了大量的創(chuàng)新需求。
受到審批和管制的影響，無法開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的部門集中在券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。如券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門一直希望可以銷售更多的產(chǎn)品，包括銀行、信托、保險(xiǎn)、PE等產(chǎn)品，但目前并未得到法規(guī)允許。而在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，券商也希望投資領(lǐng)域可以擴(kuò)大，希望發(fā)行如分級(jí)等創(chuàng)新型產(chǎn)品。
此外，券商的多業(yè)務(wù)部門都過度受制于凈資本率等要求，導(dǎo)致規(guī)模難以擴(kuò)大，券商的杠桿率過低。這些問題都可能成為券商創(chuàng)新大會(huì)討論的內(nèi)容。
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