曹中銘：A股市場僅僅“引資”還不夠
之所以“重籌資，輕回報”會成為市場的一大“劣根性”，與對股市的錯誤定位是密不可分的，而證監(jiān)會的一系列改革卻從未劍指市場的定位問題。
中國證監(jiān)會的“引資”工作再次步入新的高潮。日前，監(jiān)管部門相關(guān)負責(zé)人表示，擬修訂《關(guān)于實施有關(guān)問題的通知》，繼續(xù)加大引入境外長期資金的力度，加快QFII資格審批。簡化審批流程、降低資格標(biāo)準(zhǔn)以及擴大投資范圍成為修訂的重點，實際上是監(jiān)管部門希望更多QFII快速進入國內(nèi)市場。
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自QFII被“請進來”以來，截至今年5月初盈利1516億元，與其匯入的1228億元資金相比，已經(jīng)實現(xiàn)翻番。雖然其中不乏上一輪大牛市的“功勞”，但QFII價值投資、長期投資的理念卻與監(jiān)管部門不謀而合，事實上這也是監(jiān)管部門放行更多QFII的一大原因。
另一方面，顯然也與監(jiān)管部門發(fā)展機構(gòu)投資者以及吸引長期資金入市的思路有關(guān)。境外成熟市場的投資者主要以機構(gòu)投資者為主，中小散戶所占的比例相對較小，而A股市場由于當(dāng)初特殊的歷史原因，呈現(xiàn)出散戶占據(jù)絕對的比例，而機構(gòu)投資者發(fā)展相對不足的窘境。
因此，無論是從優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)還是從市場今后的發(fā)展需要上看，監(jiān)管部門大力發(fā)展機構(gòu)投資者的舉措無疑是明智的。但是，對于年輕的A股市場而言，僅僅“引資”還遠遠不夠。
毋庸置疑，證監(jiān)會近期針對上市公司回報、新股發(fā)行制度、退市問題等諸多市場焦點進行了一系列大刀闊斧式地改革，其矛頭無不一一指向股市的要害與軟肋。然而，有兩大核心問題卻沒有觸及，其一是關(guān)于A股市場的定位問題。之所以“重籌資，輕回報”會成為市場的一大“劣根性”，與對股市的錯誤定位是密不可分的。而且，這一股市“劣根性”已在市場延續(xù)了20余年。前兩年A股連續(xù)“熊冠全球”，也與市場融資功能被發(fā)揮到極致，而投資功能喪失殆盡有關(guān)。而證監(jiān)會的一系列改革中，即使有IPO新政出臺，并且新股“三高”發(fā)行得到緩解，但卻從未劍指市場的定位問題。
其二則是監(jiān)管部門既當(dāng)裁判員又當(dāng)運動員的弊端一直沒有消除。以新股IPO為例，新股發(fā)行制度的制訂以及如何進行改革，顯然是證監(jiān)會的職責(zé)，而其審批權(quán)則應(yīng)該下放到相關(guān)的證券交易所，由交易所根據(jù)相關(guān)制度決定企業(yè)能否掛牌上市，但這項權(quán)力，卻被證監(jiān)會緊緊地握在手中。既當(dāng)裁判員又當(dāng)運動員的現(xiàn)狀，使證監(jiān)會腳踩“兩只船”，無法使其發(fā)揮監(jiān)管者的最大作用，也導(dǎo)致交易所的功能遭到扭曲，使證監(jiān)會與交易所權(quán)責(zé)不明。
?。ú苤秀?財經(jīng)評論人）
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