美聯(lián)儲安撫市場：相當(dāng)長時間內(nèi)繼續(xù)量化寬松
距離美聯(lián)儲主席伯南克暗示美聯(lián)儲或在年底前縮減每月債券購買量已過去近兩周的時間，但市場各界對于QE3退出的猜測與擔(dān)心不絕于耳。在對美國經(jīng)濟形勢進行了“審慎評估”之后，近日美聯(lián)儲官員紛紛表態(tài)，央行可能會在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)都繼續(xù)維持當(dāng)前的寬松措施力度。
美聯(lián)儲理事兼紐約聯(lián)儲主席杜德利（William Dudley）周二表示，QE措施的執(zhí)行力度在此后一段時間仍要比伯南克此前預(yù)估的要大，如果就業(yè)市場與經(jīng)濟狀況的復(fù)蘇進度慢于預(yù)期，當(dāng)前的寬松力度就可能會維持得更久。杜德利同時表示，預(yù)計美國未來的通脹率水平將能夠被牢牢地控制在2%上下，因而無需擔(dān)心美聯(lián)儲的購債行動會導(dǎo)致未來通脹率明顯走高。
同日，美聯(lián)儲理事杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）也表達了同樣的觀點：即使美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程有望自我維持下去，但仍舊面臨著遭受負面沖擊的風(fēng)險，美聯(lián)儲也將“在很長一段時間里”繼續(xù)實施量化寬松政策。
市場盼望美國經(jīng)濟平穩(wěn)運行卻不希望央行停止貨幣政策的繼續(xù)刺激，或許這本身就很矛盾。實際上，美聯(lián)儲在金融危機以后采取的三輪“大印鈔票”計劃及其他措施已經(jīng)幫助美國經(jīng)濟度過危機的最嚴(yán)重階段，而現(xiàn)在的好消息是美國經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇，通脹持續(xù)走低，失業(yè)率逐漸下降。伯南克在6月19日暗示，今年晚些時候可能開始縮減QE規(guī)模，并在明年中期前后終結(jié)這項計劃，但前提是美國經(jīng)濟狀況繼續(xù)改善。
在此之后，市場的關(guān)注點就集中在美國經(jīng)濟前景上。匯豐外匯策略部全球主管David Bloom表示，過去大家基本上都關(guān)注數(shù)據(jù)究竟是好于市場預(yù)期還是遜于預(yù)期，而現(xiàn)在的關(guān)鍵是看數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲自身預(yù)期的比較。
不過，這或許也正是美聯(lián)儲當(dāng)前所面臨的一大難題，究竟什么樣的數(shù)據(jù)才能說明美國經(jīng)濟正在復(fù)蘇道路上前進，在不令經(jīng)濟復(fù)蘇進程面臨風(fēng)險的時候，促使其終止貨幣刺激措施？
從本周剛公布的制造業(yè)、營建支出等經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，似乎還比較令人樂觀。單從最新公布的房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)來看，美國房屋價格5月同比上漲12.2%，漲幅為7年最高，且已經(jīng)連續(xù)15個月實現(xiàn)同比增長。美國房價正在攀升，更多的抵押貸款正從水下浮出，銷售形勢可觀。這個被伯南克稱為是美國經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵領(lǐng)域——房地產(chǎn)市場已經(jīng)持續(xù)了強勁的復(fù)蘇勢頭。
不過，在流動性寬松的大環(huán)境下，房地產(chǎn)復(fù)蘇的故事當(dāng)然對如此低的利率和庫存水平有所警示。房地產(chǎn)專家警告稱，目前預(yù)測房市復(fù)蘇有多強健為時尚早。受美聯(lián)儲退出貨幣寬松的預(yù)期影響，房屋抵押貸款利率已開始上揚。高盛經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)測，抵押貸款利率提升1個百分點，新屋開工數(shù)就將下降11個百分點，而利率攀升將令美國普通單戶家庭在支付每月按揭貸款時多付100美元，這將導(dǎo)致房價下跌，進而影響到消費，也可能將造成美國本就孱弱的經(jīng)濟復(fù)蘇停滯不前。
此外，更低的失業(yè)率和穩(wěn)定的通脹情況被美聯(lián)儲列為考量退出貨幣政策的關(guān)鍵指標(biāo)。昨晚公布的美國6月ADP私營就業(yè)環(huán)比增長18.8萬，好于預(yù)期。不過，7月5日美國勞工部公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)將擔(dān)當(dāng)著“重要角色”。而多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計就業(yè)市場改善恐難持續(xù)，周三美國勞工部宣布，在截至6月29日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為34.3萬。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟學(xué)家平均預(yù)期為34.5萬。此前一周人數(shù)為34.6萬。
過早退出QE的賭注對美聯(lián)儲而言風(fēng)險或很大?！懊缆?lián)儲比市場更了解經(jīng)濟。”“債券大王”格羅斯近日公開表示，同意量化寬松政策必須結(jié)束，但美聯(lián)儲的計劃可能過于草率。“大霧”可能掩蓋了美聯(lián)儲對經(jīng)濟的看法，特別是抑制了其實現(xiàn)更高經(jīng)濟增長和通貨膨脹的結(jié)構(gòu)性障礙。
?。▽O汝祥 張華君）
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