知道P2P嗎？知道；投嗎？不投；為什么？不知道投哪。

　　一位曾經(jīng)“大手筆”踩雷的投資者告訴《第一財經(jīng)日報》記者，未來將不會再涉足P2P網(wǎng)貸，而是轉(zhuǎn)戰(zhàn)長線股票以及更具靈活性的貨幣基金。如此一朝被蛇咬十年怕井繩的投資人并不在少數(shù)。

　　如果有很多人用菜刀砍人，我們就說菜刀有問題，并且說不看好菜刀這類廚房必備品整個行業(yè)，你一定會覺得很可笑。網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰對《第一財經(jīng)日報》記者表示，目前P2P行業(yè)跑路的平臺可能就是上述比喻中的菜刀。

　　在2015年已經(jīng)過去的一個多月中，除了針對普惠金融頂層設(shè)計的變更為行業(yè)注入了一針興奮劑之外，里外貸再破歷史的9億元待收、大公國際針對P2P行業(yè)評級，以及日前P2P“老牌”企業(yè)紅嶺創(chuàng)投再爆7000億壞賬，讓用戶對這個行業(yè)似乎有了更多的“認知”。

　　行業(yè)口碑從來都是一把“雙刃劍”，當高危、踩雷、不合規(guī)等頻頻爆出之后，對于這個行業(yè)的視野會逐步縮窄，而許多誤區(qū)也就“順理成章”地產(chǎn)生了。

　　P2P=資金池+期限錯配？

　　什么是資金池？簡單說，就是平臺將多個投資者期限不同、金額不同的資金匯聚之后再投向不同項目。

　　一位P2P平臺負責人表示，網(wǎng)貸涉嫌資金池就是網(wǎng)貸平臺沒有將借款人和出借人建立直接對應(yīng)的借貸關(guān)系，在匹配借貸關(guān)系之前獲取并歸集出借資金。

　　不設(shè)立資金池是從事P2P業(yè)務(wù)正規(guī)平臺的底線，目前網(wǎng)貸行業(yè)不乏宣稱不涉及客戶資金，只承擔信息匹配、工具支持和服務(wù)等功能的平臺，平臺客戶資金通過第三方支付或銀行托管。

　　但《第一財經(jīng)日報》記者了解到，目前也有部分宣傳已經(jīng)與第三方支付公司或銀行簽訂類資金托管合作的平臺，其實尚停留在簽訂合作意向協(xié)議的層面，遠沒有到實際落地的一步。

　　由于目前行業(yè)踩雷現(xiàn)象分析中，終極背后原因往往指向上述兩大關(guān)鍵詞，造成無論是投資者還是圍觀者均帶有一定心理暗示，即所有P2P網(wǎng)貸平臺都是資金池和期限錯配的承載者。

　　以輕資產(chǎn)為核心特點的P2P網(wǎng)貸的本質(zhì)并不需要資金池，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺將借貸雙方直接對接，通過第三方支付完成資金轉(zhuǎn)讓，且資金流應(yīng)該是去中心化、直連的關(guān)系。資金池往往與期限錯配相關(guān)。期限錯配的實質(zhì)是時間的拆分，以短養(yǎng)長。

　　一位業(yè)內(nèi)人士向本報記者舉例稱，假如借款人借款期限是一年，部分P2P平臺可能將一年期限拆分為先后4個3個月期限的投資項目，前面投資人到期拿到的本金與利息，實際上是后來投資者的資金。一旦后續(xù)資金缺失，平臺則無法償還前期投資者的本金利息，造成平臺資金鏈斷裂、提現(xiàn)困難，可見期限錯配更容易引發(fā)流動性風險。

　　陸金所董事長計葵生曾稱，流動性風險將成為P2P網(wǎng)貸行業(yè)面臨的最大風險。多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前解決該風險的主要方式是設(shè)立P2P“二級市場”，這一模式源起陸金所，投資者在持有平臺項目一定期限后，可以自己通過平臺發(fā)起“二級市場”轉(zhuǎn)讓，另一位投資者“接盤”后，就可獲得投資的本金和已得利息。

　　“債權(quán)額度的拆分并不能錯配，因為‘債’本身就是一種可拆分的資產(chǎn)，這與時間拆分存在根本性區(qū)別。債權(quán)存有單位的量的概念，從金融的角度出發(fā)，分散金額增加離散度有益而非有弊。”有法律人士稱。

　　債務(wù)人信息無底線披露？

　　在P2P領(lǐng)域，對信息透明的理解往往會有一種誤解，就是債務(wù)人信息不是隱私，應(yīng)該徹底向社會大眾公開，這樣才叫“數(shù)據(jù)透明”。

　　但事實是在債務(wù)人信息披露上存有一定的“底線”。某P2P平臺負責人表示，無限度地公布債務(wù)人信息，一方面并不能有效地幫助借款人判斷風險，另一方面卻造成債務(wù)人個人信息在互聯(lián)網(wǎng)上被泄露。

　　實際上，純粹線上披露信息也并非能夠完全有效降低風險。由于目前P2P行業(yè)借款人欺詐風險較高，因此采用線下對借款人進行審核是現(xiàn)實情形下保護投資者的重要措施。

　　“線上線下相結(jié)合的風控模式仍然是P2P網(wǎng)貸平臺的主流?！笔i峰表示，審核包含一些特定的指代借款人風險程度的維度。

　　“線下信審的信息應(yīng)在加工后，以非隱私信息披露給投資者進行判斷和選擇?！笔i峰舉例指出，披露的信息應(yīng)包含但不止于借款人的借款用途、信用資質(zhì)、收入情況、還款來源、年齡、資產(chǎn)情況、家庭情況等。但同時石鵬峰表示，借款人身份信息的姓名、身份證號、聯(lián)系方式等都應(yīng)該作為隱私信息不得泄露。

　　由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸具有強烈的“互聯(lián)網(wǎng)”印記，因此投資者在做出投資決定之前，更多面對的是一個帶有超鏈接的屏幕，以及屏幕展示的文字說明。投資者一旦做出投資決定，其與平臺以及債務(wù)人形成的權(quán)利義務(wù)關(guān)系會生成相應(yīng)的法律效應(yīng)，因此，在投資前與投資后，投資人與平臺、債務(wù)人分別處于法律的不同緯度，對信息披露的要求也不盡相同。

　　此前，計葵生稱，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國未來幾年可能有一部分還是O2O模式，資產(chǎn)端還需要通過線下進行審核，否則欺詐風險會非常高。

　　從跑路特征反向選擇

　　不可否認，P2P網(wǎng)貸行業(yè)對于中國金融市場和民營經(jīng)濟有著重大的意義和價值，但是在上千家網(wǎng)貸平臺中如何選擇“靠譜”平臺卻是更為現(xiàn)實的問題。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在選擇平臺的“竅門”上均首先提到“大平臺”，而判斷大平臺的維度不盡相同，例如是否獲得風投、是否具有更大機構(gòu)的信用背書等等。

　　本報記者曾經(jīng)就“如果你有10萬元會投什么？”這個問題咨詢過多位白領(lǐng)，獲得的答案出奇地相仿，他們都表示要么選擇類似陸金所這類擁有較強背景的平臺，要么直接存入余額寶。

　　“P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，其核心還是金融，因此能否經(jīng)營好風險是核心和關(guān)鍵?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士表示，平臺風控團隊的水平和實力尤為重要。

　　此外，從目前高危平臺跑路的特征分析中可以進行反向選擇。

　　跑路平臺的兩大共同特征，一是平臺利率出奇的高，另一個則是投資者資金去向不明。“低息有靠山成為最容易識別的標志。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

　　你我貸總裁嚴定貴表示，投資者應(yīng)該注意平臺披露交易的邏輯，例如借款人是通過什么方式被引進平臺，平臺是以通道模式代理他人資產(chǎn)，還是平臺自行開發(fā)的獨立產(chǎn)品；客戶的借款標的是擁有足值的抵押品還是純信用貸款?！霸诹己门袛噙壿嫷幕A(chǔ)上盡可能還原一個平臺操作的基礎(chǔ)?！眹蓝ㄙF稱。

　　此外，一旦投資者進入投資流程，與投資款相關(guān)的一切交易記錄將成為平臺選擇的關(guān)鍵點?！巴顿Y債權(quán)的每個月還款列表、合同文件、還款批次都應(yīng)公開透明。”嚴定貴表示，這些內(nèi)容除了會成為投資人“試水”期間的選擇標準外，還是借款人還不上款、走向司法途徑的重要法律證據(jù)。