大盤短期繼續(xù)下行的空間有限
上周大盤在周一以2365-2348點向下跳空缺口擊破半年線后一路陰跌，5日均線構(gòu)成短期反壓，5、10、20、30、60日均線向下發(fā)散形成空頭排列，技術(shù)面來看，大盤調(diào)整壓力仍在繼續(xù)釋放。但考慮到政策面利多對沖，大盤短期繼續(xù)下行的空間不大，2242—2264點區(qū)間有強支撐，大盤有望止跌企穩(wěn)并反彈。
基本面上，央行三年半來首度降息，自8日起降息0.25個百分點，在周末公布數(shù)據(jù)之前存貸利率齊降，表明了決策層在看到“經(jīng)濟下行+通脹下行”的5月宏觀數(shù)據(jù)后加速了穩(wěn)增長政策措施的推進。利率浮動區(qū)間擴大，不僅使此次降息成為實質(zhì)上不對稱降息，更重要的是啟動了利率市場化改革。按降息后存款利率3.25%的1.1倍，最高存款利率可達3.575%，比降息前的3.5%還高出0.075%；貸款下調(diào)后的利率是6.31%，按下限0.8倍，則最低貸款利率可到5.048%；按最高存款與最低貸款利率計算，銀行的息差只有1.473%，這比正常息差3.06%（6.31%-3.25%），下降約一半。在“經(jīng)濟下行+通脹下行+政策刺激”背景下，穩(wěn)增長是當(dāng)前最緊迫的政治任務(wù)，作為標(biāo)志性事件，降息可能是發(fā)令槍，代表正式轉(zhuǎn)向。接下來，可以預(yù)期將有一攬子新刺激財政政策的出臺，比如結(jié)構(gòu)性減稅政策?？傮w上看，政策寬松一定程度上可以對沖技術(shù)面、經(jīng)濟面的不利因素。
今年A股市場二、三季度看政策，三、四季度看盈利和經(jīng)濟。隨著降息，目前資金價格系統(tǒng)性回落，從而可以提升估值水平；通脹持續(xù)回落，將加大寬松政策的調(diào)控空間；各部委的政策微調(diào)加力將有助于經(jīng)濟企穩(wěn)或減緩下行的速率，從而提升風(fēng)險偏好有助于大盤的企穩(wěn)。歐債危機短期內(nèi)很難得到根本性解決，將在較長一段時間內(nèi)持續(xù)困擾國際金融市場。但若歐債危機加劇，極有可能倒逼國內(nèi)調(diào)控政策加快出臺。
三季度有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟走平、政策刺激、通脹偏低”的窗口期，短期內(nèi)看得見的手將打敗看不見的手，山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村，降息等政策的出臺短期內(nèi)會提振市場信心，為股市贏得了一段喘息期，而正“只做不說”執(zhí)行新的刺激政策將決定大盤向上反彈的空間。只有到了“政策出盡，經(jīng)濟L型”的情況下，市場將重現(xiàn)陰跌。因此，6月仍是投資者可以操作的時間窗口。
技術(shù)面，2000年至2011年逢世界杯、奧運會、歐洲杯和亞運會四大賽事舉辦的12個月份之間，上漲月份僅有4次，而下跌的月份有8次，下跌比例為66%。最近4年來，A股已經(jīng)連續(xù)4次在大賽事月份出現(xiàn)下跌，因此市場調(diào)整的心理壓力仍不減。滬綜指自2011年11月以來形成了大的三角形整理，該三角形的上沿為2536-2478點下降壓力線，其下沿為2132-2242點上升趨勢線。6月4日，滬綜指以2365-2348點向下跳空缺口并伴隨著中陰線強有力地?fù)舸?132-2242下檔支撐線，形成三角形向下破位，這不是好兆頭，但這個大三角形整理在中后期向下突破，其突破后的力度將不大。不過，2132-2242點上升趨勢線在破位之后已有五個交易日，從技術(shù)上形成了有效破位，將打擊市場人氣。目前周K線有形成M頭雛形的可能，針對2132—2478點上漲346點的0.5、0.618的黃金分割回吐位分別為2305點和2264點，因此大盤下檔強支撐位在2242—2264點區(qū)間。目前不利的技術(shù)面只有靠政策面的利好來對沖，才能改變調(diào)整的趨勢。
短期內(nèi)大盤繼續(xù)在“經(jīng)濟尋底”與“政策、制度保底”間左右反復(fù)，“穩(wěn)增長”帶來的更多是利好相關(guān)板塊的結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注政策和事件驅(qū)動下的交易性機會。關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)、西部建設(shè)概念、消費電子品、涉礦概念等個股?！丁笆濉眹覒?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出了20項重大工程,與之有關(guān)的上市公司可值得關(guān)注，如節(jié)能技術(shù)與裝備、環(huán)保技術(shù)裝備與產(chǎn)品、高性能集成電路、新型平板顯示、基因工程藥物和疫苗、寬帶中國、物聯(lián)網(wǎng)和云計算、空間基礎(chǔ)設(shè)施、新能源、新材料等。
（執(zhí)業(yè)證書編號：S0160209060005）
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