湘財證券：股指震蕩整理將延續(xù)
4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟持續(xù)疲軟，在此背景下央行下調(diào)存準再次佐證調(diào)控重點在穩(wěn)定經(jīng)濟增長。流動性寬松局面能否推升需求目前尚無定論，但對市場整體而言偏暖，有助于改善目前弱勢震蕩格局。
經(jīng)濟下滑助推貨幣政策松動
從公布的4月份宏觀數(shù)據(jù)表明當前經(jīng)濟疲軟，疲軟程度上則超出了市場普遍預(yù)期。從信貸數(shù)據(jù)來看，4月份新增貨幣僅為6818億元，同比少增612億，大幅低于市場預(yù)期的7200-8000億元，信貸需求較弱則是數(shù)據(jù)較差的重要原因。從進出口數(shù)據(jù)分析，4月份我國進出口、出口和進口的同比增長速度分別為2.7%、4.9%和0.9%，外貿(mào)低速增長，進口尤為乏力，這表明國內(nèi)需求更弱。而全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力和國內(nèi)去庫存進程的延續(xù)，決定了中國進出口貿(mào)易將延續(xù)低速增長的態(tài)勢。在此同時，大選年歐洲經(jīng)濟的步履蹣跚也帶來了歐洲多國政府的動蕩，進而影響整個歐盟的財政緊縮計劃。近期美國實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，制造業(yè)PMI表現(xiàn)較好，非農(nóng)就業(yè)低于市場預(yù)期。不利的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還對石油價格造成了影響，總體而言，海外經(jīng)濟需求復(fù)蘇充滿了艱辛。整體經(jīng)濟的悲觀預(yù)期將影響經(jīng)濟復(fù)蘇進程。在經(jīng)濟下滑背景下，貨幣政策松動實屬預(yù)期之內(nèi)。但目前松動幅度不能真正扭轉(zhuǎn)市場上行，政策效應(yīng)的累加仍需時日。
重重阻撓令A(yù)股難獨善其身
近期股指下跌與外圍消息面及基本面信息相關(guān)。五一小長假前后，巨量發(fā)行的滬深300ETF及受其吸引而來的短線資金成為推動行情向上的主要因素，指數(shù)也由此出現(xiàn)周線兩連陽，但在降準預(yù)期持續(xù)推后和券商創(chuàng)新大會并未出臺新利好措施的失望情緒影響下，場內(nèi)樂觀情緒明顯減弱，同時受到外圍黑天鵝事件影響，以黃金、有色板塊領(lǐng)跌股指。市場悲觀情緒逐漸蔓延。
A股的跌勢在很大程度上緣于歐美市場，美國低于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)以及歐洲部分國家的選舉令歐債問題再生變數(shù)，歐元區(qū)面臨緊縮與增長的悖論，對于歐洲經(jīng)濟基本面以及歐債危機的擔憂令歐元匯率跌至今年1月份以來低點，國際資金回流美元資產(chǎn)，美元近期走強顯示國際資金有回流之勢。全球風險偏好降低，對整體A股走勢形成拖累。
雖然周末降準利好股指，但周一股指仍呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整態(tài)勢?？傮w而言，仍是目前投資者信心不足所致。雖然流動性改善推動需求回暖周期無法定論，但經(jīng)濟下滑已經(jīng)被重視，即便下滑依然持續(xù)，但針對流動性改善的舉措或?qū)⒗^續(xù)進行。
經(jīng)歷持續(xù)的恐慌殺跌后，市場短期或?qū)⒋嬖诩夹g(shù)性反彈需求。整體而言，目前政策組合效應(yīng)存在滯后效應(yīng)，短期股指仍將弱勢震蕩。投資者可關(guān)注周期股表現(xiàn)，如地產(chǎn)、水泥、機械等板塊。
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