申銀萬國：反彈趨勢未變 逢低介入
申銀萬國9月14日發(fā)布的研報(bào)稱，周四大盤量能不濟(jì)下行。受制于基本面，2100-2150一線將整理，但反彈趨勢未變，逢低介入。
申銀萬國指出，超跌反彈可延續(xù)，有參與價(jià)值，期望不宜過高。從5月4日2453點(diǎn)至9月5日2029點(diǎn)連跌近20%而無像樣反彈（個(gè)股跌幅尤甚），M頭基本構(gòu)筑完畢，政策環(huán)境轉(zhuǎn)暖，業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)暫緩，解禁大潮未至，外圍利好助推，具備超跌反彈的基礎(chǔ)。上周五放量急漲后利好刺激力度有所衰減，短期周邊局勢有不穩(wěn)定因素，需要震蕩換手消化獲利盤，不過我們認(rèn)為本輪反彈有一定的持續(xù)性和空間，有參與價(jià)值。但鑒于目前的基本面和資金面環(huán)境，暫時(shí)看作環(huán)境轉(zhuǎn)暖和預(yù)期改善推動(dòng)的超跌反彈，期望值不宜過高。
內(nèi)外環(huán)境轉(zhuǎn)暖，政策預(yù)期提升。1）發(fā)改委5日公布批復(fù)總投資超過7000億的25個(gè)城軌項(xiàng)目，次日再公布密集批復(fù)一批大項(xiàng)目，在十八大和8月數(shù)據(jù)公布前夕，這為市場傳遞了積極的政策信號(hào)。在3月底至5月初的行情中也有平臺(tái)貸放開和新項(xiàng)目批復(fù)的政策助推。從溫總理講話到發(fā)改委批項(xiàng)目，從穩(wěn)外貿(mào)八項(xiàng)措施到新增信貸超預(yù)期，近期政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較小。2）中報(bào)收官后業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)釋放暫告段落，銀行等權(quán)重股大幅殺跌后做空動(dòng)能得以釋放，盡管中報(bào)過后發(fā)審會(huì)可能重開，大限在陸續(xù)解禁，不過證監(jiān)會(huì)近期有關(guān)紅利稅和IPO表態(tài)現(xiàn)暖意，創(chuàng)業(yè)板解禁潮未至，短期周邊局勢的不穩(wěn)定因素會(huì)影響市場情緒，不過預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)不大。
經(jīng)濟(jì)下行與資金掣肘，不宜期望過高。1）盡管市場在逐漸認(rèn)識(shí)到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長期性和艱巨性，預(yù)期已經(jīng)降低，但轉(zhuǎn)型仍前途未卜，經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)盈利仍在惡化的背景下，向下的不確定性往往被放大，向上動(dòng)力不足，難有大行情。2）季末效應(yīng)通常導(dǎo)致資金面偏緊，上周五滬深量能均突然放大至2000億以上，本周兩日連續(xù)縮量，持續(xù)大幅放量有難度。3）從市場結(jié)構(gòu)看，周期品受益政策利好刺激而修復(fù)，但大幅反彈尚缺乏行業(yè)基本面支撐，且權(quán)重股持續(xù)上行消耗資金巨大，本周銀行等權(quán)重股再現(xiàn)疲態(tài)拖累大盤。
申銀萬國認(rèn)為，震蕩整固后仍有望上行，2200點(diǎn)上方阻力較大，量能仍是關(guān)鍵。1）上證指數(shù)逼近2000點(diǎn)關(guān)口，縮至近4年地量，月線四連陰，跌破60季均線，接近5月以來下降通道下軌、2319-2132支撐線以及M頭理論下限，技術(shù)上具備較強(qiáng)的超跌反彈要求。2）短期受制于60日均線，量能不濟(jì)上攻乏力，2100-2150一帶仍需震蕩整固。3）從目前情況判斷預(yù)計(jì)反彈可能持續(xù)幾周，幅度10%左右，關(guān)注上方2176和2242兩個(gè)頸線位的阻力。4）從前幾次行情看，反彈的持續(xù)性仍取決于量能溫和放大的持續(xù)性。
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