可轉(zhuǎn)債對銀行資本充足率提升明顯。以平安銀行(000001,股吧)為例，該行一季度核心一級資本充足率8.28%，接近了7.5%的監(jiān)管要求，如果轉(zhuǎn)股，可以提高核心一級資本充足率1.24%。

　　隨著證監(jiān)會今年初發(fā)布上市公司再融資新規(guī)，以商業(yè)銀行為代表，上市公司開始傾向于可轉(zhuǎn)債作為補充資本的來源。

　　據(jù)銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至6月末，商業(yè)銀行資本充足率13.2%，這低于一季度13.26%的加權(quán)平均資本充足率。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“從2013年到2018年，六年的過渡時間內(nèi)，中國銀行業(yè)將逐漸實行新的巴塞爾協(xié)議Ⅲ，大銀行資本充足率水平要求比以往多了3.5個百分點。靜態(tài)看，即使銀行業(yè)務(wù)不發(fā)展，2013年以來的資本監(jiān)管要求都是在提高的。”

　　從目前看，上市銀行新增融資多通過可轉(zhuǎn)債和非公開發(fā)行（定增）完成。今年以來，光大銀行(601818,股吧)實施400億元可轉(zhuǎn)債，民生銀行(600016,股吧)、平安銀行先后公布500億元、260億元可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

　　超1000億可轉(zhuǎn)債發(fā)行征程 

　　7月28日，平安銀行公告稱，發(fā)行不超過260億元A股可轉(zhuǎn)債的預(yù)案，每張面值100元，按面值發(fā)行，存續(xù)期限為發(fā)行之日起六年。

　　去年10月27日，銀監(jiān)會同意光大銀行發(fā)行不超過300億元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券；今年3月，光大轉(zhuǎn)債（113011.SH）上市。今年6月，民生銀行公告發(fā)行500億元可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

　　銀行補充資本充足率有多種資本工具，按相關(guān)規(guī)定，定向增發(fā)可補充核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率；優(yōu)先股可補充一級資本充足率和資本充足率；次級債、二級債和可轉(zhuǎn)債可補充資本充足率。

　　此前，可轉(zhuǎn)債是一種相對“小眾”的融資方式，歷年來發(fā)行筆數(shù)較少。但是，今年2月，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，可轉(zhuǎn)債較定增、配股等其他資本工具發(fā)行周期短，發(fā)行風(fēng)險小，逐漸成為當(dāng)前市場環(huán)境下銀行補充資本的重要選擇。

　　“從再融資新規(guī)來看，股份行直接增發(fā)還是有難度，所以可轉(zhuǎn)債為主?！庇秀y行業(yè)分析師表示。

　　銀行系可轉(zhuǎn)債發(fā)行金額巨大，在可轉(zhuǎn)債市場占據(jù)“統(tǒng)治地位”。平安銀行260億元、民生銀行500億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功后，三家銀行發(fā)行額將占2017年可轉(zhuǎn)債市場發(fā)行總量的9成以上。

　　從市場反應(yīng)看，投資者對可轉(zhuǎn)債熱情頗高，可轉(zhuǎn)債的中簽率持續(xù)走低。今年3月，光大銀行300億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.5%，本月剛完成發(fā)行的國泰君安70億元可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上中簽率進(jìn)一步下降為0.08%，堪比“打新股”。

　　去年3月4日，寧波銀監(jiān)局同意寧波銀行(002142,股吧)公開發(fā)行不超過100億元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券。該可轉(zhuǎn)債尚未實施，經(jīng)該行股東大會批準(zhǔn)后延期一年實施。

　　今年6月7日、19日，江蘇銀監(jiān)局同意江陰農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行分別發(fā)行不超過20億元、30億元、30億元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券。山東銀監(jiān)局也于6月12日批準(zhǔn)威海市商業(yè)銀行發(fā)行40億元可轉(zhuǎn)債。

　　股價決定銀行選擇可轉(zhuǎn)債或定增 

　　從原16家上市銀行看，除國有大行和招商銀行(600036,股吧)、華夏銀行(600015,股吧)外，基本公告或近期完成了融資計劃，股份行和城商行融資基本落定。其中，新增融資多通過可轉(zhuǎn)債和非公開發(fā)行（定增）完成。

　　華創(chuàng)證券銀行業(yè)分析師張明表示，隨著近期銀行股價上漲，當(dāng)前銀行估值水平普遍回升，主流銀行的靜態(tài)PB接近1倍，股權(quán)融資帶來的“1倍凈資產(chǎn)”紅線有望被解鎖。

　　平安銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告顯示，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價格不低于可轉(zhuǎn)債募集說明書公告之日前二十個交易日公司股票交易均價和前一個交易日股票交易均價，以及最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)和股票面值。

　　從公開信息發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債從公告預(yù)案到完成發(fā)行一般需要1年左右，由于發(fā)行后6個月內(nèi)不能轉(zhuǎn)股，真正補充資本也要1年半以后，同時需要銀行股價高于約定的轉(zhuǎn)股價格時，投資者才會選擇轉(zhuǎn)股。

　　張明認(rèn)為，當(dāng)前估值水平較低的銀行仍然選擇了可轉(zhuǎn)債方式為主，估值水平普遍高于凈資產(chǎn)的銀行才會選擇增發(fā)?！霸偃谫Y新規(guī)對定價基準(zhǔn)日的修訂，使得定價鎖定非常困難。以非公開發(fā)行為例，北京銀行(601169,股吧)的基準(zhǔn)日交易均價9折與凈資產(chǎn)孰高可能成為一種通行模式，如果定價基準(zhǔn)日股價偏低，對增發(fā)工作還是非常不利的。”

　　其結(jié)果是，股份制商業(yè)銀行更愿意以可轉(zhuǎn)債的方式補充資本，部分估值更高的中小銀行則選擇定增的方式補充資本。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前銀行板塊2017年動態(tài)PB大約為0.88倍，行業(yè)整體股息率超過4.3%。

　　“可轉(zhuǎn)債還是無法補充銀行核心一級資本。而現(xiàn)在銀行的估值水平還是很尷尬的。”部分銀行的估值PB在1倍左右或以上，但若按定價基準(zhǔn)日前20個交易日再打9折，若價格還是容易破凈（PB低于1），若以凈資產(chǎn)來定增則可能低于二級市場。

　　可轉(zhuǎn)債對銀行資本充足率提升明顯。以平安銀行為例，該行一季度核心一級資本充足率8.28%，接近了7.5%的監(jiān)管要求，如果轉(zhuǎn)股，可以提高核心一級資本充足率1.24%。

　　銀行資本補充能力下降 

　　銀行補充資本，面臨需求的增加和監(jiān)管的壓力。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，從銀行業(yè)務(wù)需求看，銀行表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)發(fā)展，都需要資本補充。從資本監(jiān)管要求看，對銀行資本充足率的要求實際上是提高。

　　過去銀行將表內(nèi)的一些業(yè)務(wù)不在風(fēng)險資產(chǎn)體現(xiàn)或降低權(quán)重，這實際上降低了真實的銀行監(jiān)管資本要求。今年以來，隨著監(jiān)管推動表外業(yè)務(wù)按照“實質(zhì)重于形式”的要求回表，銀行資本補充的要求進(jìn)一步提升。

　　但在此過程中，由于部分銀行利潤下降甚至負(fù)增長，使得通過利潤留存等內(nèi)源性方式補充資本的能力在下降。銀行對外部資本補充渠道更為渴求。

　　不過，從目前來看，隨著銀行補充資本計劃相繼落地，有未公告再融資需求的銀行已寥寥無幾。招商證券(600999,股吧)銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為，從預(yù)期差角度，銀行股權(quán)再融資已是“完成時”。在當(dāng)前“控總量”的監(jiān)管大方向下，銀行依靠資產(chǎn)擴(kuò)張拉動業(yè)績增長的時代已經(jīng)結(jié)束，對資本金的依賴已有顯著下降。絕大部分銀行當(dāng)前（或完成已宣布再融資后）的資本充足率，已經(jīng)非常充裕。

　　從數(shù)據(jù)看，次級債等資本補充工具發(fā)行規(guī)模變化不一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月31日，商業(yè)銀行次級債券發(fā)行1776億元，2015年、2016年次級債分別發(fā)行3131億元、2252億元；同期，商業(yè)銀行債發(fā)行2557億元，2015年、2016年該普通債分別發(fā)行2217億元、3673億元。

　　由于部分商業(yè)銀行較依賴二級資本債等工具補充資本，這一情況監(jiān)管開始予以關(guān)注。

　　“如今年1月，湖北銀監(jiān)局罕見的公告稱，不予批準(zhǔn)谷城農(nóng)商行發(fā)行二級資本債券，原因是“逾期90天與不良貸款比例”和貸款分類偏離度兩項指標(biāo)均不符合監(jiān)管要求。”