新研股份：農(nóng)機產(chǎn)銷兩旺 業(yè)績高增長持續(xù)
1、吉林省玉米種植情況。玉米作為世界的三大谷物之一，既是重要的口糧資源、畜牧業(yè)飼料，也是食品工業(yè)、紡織、醫(yī)藥以及新能源的重要原料。吉林省處于我國“黃金玉米帶”的核心區(qū)域，玉米種植面積約4500 萬畝， 是我國最重要的玉米主產(chǎn)地之一，玉米產(chǎn)量占全省糧食產(chǎn)量的70%以上， 占全國玉米總產(chǎn)的15%左右。
2、一季度農(nóng)機保持穩(wěn)定增長，玉米收獲機產(chǎn)量增速最大。2012 年一季度， 我國規(guī)模以上農(nóng)機企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值659.43 億元，同比增長23.62%；全國農(nóng)機工業(yè)銷售產(chǎn)值625.37 億元，同比增長23.1%，我國農(nóng)機工業(yè)延續(xù)了快速增長的發(fā)展態(tài)勢。分小行業(yè)看，玉米收獲機在中國農(nóng)機工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的12 個小行業(yè)中，產(chǎn)量增幅最大，產(chǎn)量同比增加了29.24%。根據(jù)我們從代理商和用戶的了解的情況看，在吉林省內(nèi)“牧神”、“勇猛”和山東春雨等以及牌子的玉米收獲機銷售情況最好，而外資品牌由于售后等問題制約銷售情況非常一般。而公司生產(chǎn)的“牧神”牌玉米收獲機得到了高度認可，產(chǎn)量質(zhì)量過硬，穩(wěn)定性好，售后服務好。根據(jù)本次調(diào)研，吉林省玉米機收率遠未達到官方統(tǒng)計的32%(山東等地2、3 行小型機普及率高)， 預計2012 年玉米收獲機以及“牧神”在吉林省內(nèi)仍保持較高銷售水平。
3、預測與估值。公司年報明確提出優(yōu)先考慮收購能擴充公司的產(chǎn)品線和擴大公司產(chǎn)品銷售區(qū)域的企業(yè)。公司在疆內(nèi)已經(jīng)開始實施針對中亞出口市場的布局，我們期待公司在疆外布局的落實。僅考慮現(xiàn)有貢獻業(yè)績業(yè)務， 參照行業(yè)和公司最新動態(tài)，我們調(diào)整預測未來三年EPS 分別為1.17 元、1.57 元和2.01 元，對應動態(tài)PE 分別為28 倍、21 倍和16 倍，維持“買入”評級。
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