低倉(cāng)位基金迅速跟進(jìn)加倉(cāng) 跨年度行情有望延續(xù)
大市值品種的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，改變了部分機(jī)構(gòu)的搖擺態(tài)度，低倉(cāng)位基金近期迅速跟進(jìn)加倉(cāng)。
A股市場(chǎng)“絕地反擊”連續(xù)三周上漲后，開(kāi)始陷入震蕩盤整，跨年度行情能否延續(xù)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
在多數(shù)基金投研團(tuán)隊(duì)看來(lái)，目前市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于年末資金環(huán)境偏緊以及創(chuàng)業(yè)板解禁高峰的到來(lái)，但這僅是短期影響因素，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)調(diào)整，則意味著又一次加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。
樂(lè)觀的基金預(yù)期，一波有意義的反彈已經(jīng)開(kāi)始，而這波反彈至少有望持續(xù)到春節(jié)前。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，預(yù)計(jì)板塊間分化效應(yīng)將長(zhǎng)期延續(xù)，未來(lái)即使在板塊內(nèi)部，分化也將日益明顯。
低倉(cāng)位基金跟進(jìn)加倉(cāng)
近期銀行等大市值品種的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，改變了部分機(jī)構(gòu)的搖擺態(tài)度，尤其是此前對(duì)市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀的低倉(cāng)位基金，近期開(kāi)始加速跟進(jìn)加倉(cāng)。
“銀行板塊的動(dòng)向代表的是掌握市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的看法，銀行股的暴漲足以改變市場(chǎng)大部分搖擺投資者的態(tài)度，全面激活市場(chǎng)的交易?！蹦Ω康だA鑫基金[微博]公司人士認(rèn)為，從過(guò)往的數(shù)據(jù)觀察，銀行板塊的走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)大趨勢(shì)的指導(dǎo)作用十分明顯，在歷史上資金緊張的12月份能夠有這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)，很有可能催生一次較大級(jí)別的市場(chǎng)行情。
“通過(guò)數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)A股此前持續(xù)失血，而近期有一些新生力量進(jìn)入市場(chǎng)，這部分資金不會(huì)過(guò)多關(guān)注行業(yè)個(gè)股的前期關(guān)鍵價(jià)位，這讓我們對(duì)部分板塊個(gè)股出現(xiàn)超預(yù)期走勢(shì)多了一份期待。” 博時(shí)基金[微博]投研人士也表示，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)勢(shì)頭改變的情況下，部分前期跌幅巨大而基本面較好的中小板公司也可能出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，可以深度挖掘。
據(jù)德圣基金研究中心測(cè)算，隨著市場(chǎng)的反彈，前期輕倉(cāng)基金大幅跟進(jìn)加倉(cāng)。據(jù)12月20日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金平均倉(cāng)位輕微分化。其中，可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為77.25%，相比前周增1.42%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為69.22%，相比前周升0.44%；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位66.13%，相比前周升4.38%?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金倉(cāng)位操作分化，主動(dòng)股票基金、配置混合基金增倉(cāng)，偏股混合基金倉(cāng)位微降。
從具體基金來(lái)看，上周加倉(cāng)基金明顯多于減倉(cāng)基金。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，230只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中118只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過(guò)5%。而與此同時(shí)，172只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中54只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。
值得注意的是，從上周基金倉(cāng)位水平分布來(lái)看，輕倉(cāng)位基金加倉(cāng)動(dòng)作明顯。其中，倉(cāng)位高于85%的重倉(cāng)基金占比21.98%，相比之前一周減少0.5%；倉(cāng)位較重的基金(倉(cāng)位75%~85%)占比26.34%，占比增加7.38%；倉(cāng)位中等的基金(倉(cāng)位60%~75%)占比為28.52%，占比減少2.51%；倉(cāng)位較輕或輕倉(cāng)基金占比23.15%，占比減少4.87%。
德圣基金分析師表示，作為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)的銀行板塊因其低估值以及大市值的特征，受大資金的青睞，其作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的大幅飆升提振市場(chǎng)中長(zhǎng)線行情到來(lái)預(yù)期。大盤持續(xù)三周的絕地反擊，突破前期密集成交區(qū)間，股指運(yùn)行明顯獲得支撐，前輕倉(cāng)基金以免踏空行情，上周明顯增倉(cāng)。
震蕩向上是大概率事件
市場(chǎng)持續(xù)反彈后，上周呈現(xiàn)高位震蕩盤整，跨年度行情能否延續(xù)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前市場(chǎng)主要分歧在于，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)判，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)會(huì)復(fù)蘇，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，現(xiàn)在處于滯漲階段，接下去就是經(jīng)濟(jì)衰退。
就多數(shù)基金投研團(tuán)隊(duì)而言，預(yù)判經(jīng)濟(jì)短周期見(jiàn)底較多。認(rèn)為12月到1月市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于年末資金環(huán)境偏緊和創(chuàng)業(yè)板解禁高峰的到來(lái)，中長(zhǎng)期的持續(xù)回暖仍需觀察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政策的持續(xù)性，但經(jīng)濟(jì)最壞的情況已經(jīng)過(guò)去，但這波反彈有望持續(xù)到春節(jié)前。
“上周市場(chǎng)一直在2150左右小幅震蕩，每天的振幅都大于漲跌幅，市場(chǎng)交易量在周一周二還較大，周三至周五有點(diǎn)萎縮，但是總體交易量仍然較大，以此判斷市場(chǎng)的情緒仍然還在?！碧熘魏诵某砷L(zhǎng)、天治品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理秦海燕認(rèn)為，短期看風(fēng)險(xiǎn)不大，但是后續(xù)仍然要密切關(guān)注量能的變化。
在其看來(lái)，“流動(dòng)性問(wèn)題、明年的創(chuàng)業(yè)板減持和IPO重啟壓力等仍會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)因素，市場(chǎng)的持續(xù)上漲可能也不會(huì)一蹴而就，但當(dāng)前市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，短期大盤調(diào)整空間不大，大概率會(huì)為持續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。”
海富通基金認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)基本上已經(jīng)來(lái)到底部，短期會(huì)呈現(xiàn)“L”型的橫向走勢(shì)，再度下行的空間有限，盡管強(qiáng)勁的回彈動(dòng)能尚未可見(jiàn)，但最壞的情況似乎已經(jīng)過(guò)去。由于明年通脹問(wèn)題依舊存在、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊復(fù)雜，我們預(yù)計(jì)明年的貨幣政策可能仍將趨于穩(wěn)健。明年全年GDP預(yù)估仍可維持在7.5%左右的水準(zhǔn)。
“由于經(jīng)濟(jì)短周期回暖、企業(yè)盈利回升成大勢(shì)所趨，市場(chǎng)有望震蕩上行?！鄙耆f(wàn)菱信[微博]基金對(duì)于后市預(yù)判較為樂(lè)觀，認(rèn)為“一波有意義的反彈已經(jīng)開(kāi)始，而這波反彈至少有望持續(xù)到春節(jié)前?！?/font>
“近日市場(chǎng)的反彈意味著經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底成為了市場(chǎng)的共識(shí)，QFII和RQFII的涌入也給市場(chǎng)帶來(lái)了增量資金?！眹?guó)泰基金[微博]認(rèn)為，由于對(duì)2013年一季度行情的憧憬，近期市場(chǎng)或?qū)⒉粫?huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。建議避開(kāi)高風(fēng)險(xiǎn)的周期股，多關(guān)注銀行和其他與轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)。兩會(huì)仍是市場(chǎng)的重要時(shí)間點(diǎn)，在此之前如果出現(xiàn)對(duì)地產(chǎn)政策的調(diào)整，或?qū)?dǎo)致本輪行情提前結(jié)束。
博時(shí)基金也認(rèn)為，A股市場(chǎng)已經(jīng)確認(rèn)見(jiàn)底回升，在明年兩會(huì)前都較為樂(lè)觀。目前，股市和經(jīng)濟(jì)的基本面出現(xiàn)了背離跡象，產(chǎn)業(yè)資本在增持，A股不斷尋底結(jié)束后，仍要觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，如果數(shù)據(jù)反饋基本良好的話，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持一種弱復(fù)蘇狀態(tài)，2013年A股出現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)會(huì)是大概率事件。
“大漲之后，市場(chǎng)短期下行風(fēng)險(xiǎn)主要集中在中小市值股票的解禁壓力。”國(guó)投瑞銀基金[微博]認(rèn)為，中小市值股票將在2013年進(jìn)入解禁高峰期，中小板新增解禁占已流通市值月均比重為2.2%，創(chuàng)業(yè)板為4%。從歷史規(guī)律來(lái)看，中小板減持規(guī)模與市場(chǎng)估值的相關(guān)性要明顯弱于實(shí)際解禁規(guī)模，大小非對(duì)于市場(chǎng)估值的沖擊結(jié)果還有待驗(yàn)證。
分化效應(yīng)將長(zhǎng)期延續(xù)
市場(chǎng)高位震蕩盤整，風(fēng)格切換也開(kāi)始加速，基金認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，預(yù)計(jì)分化效應(yīng)將長(zhǎng)期延續(xù)。
海富通基金指出：隨著包括RQFII等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金的入市，推動(dòng)低價(jià)藍(lán)籌股上漲的動(dòng)力還將持續(xù)。尤其是銀行、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)确旨t較高、且和境外資本市場(chǎng)接軌密切的藍(lán)籌品種?！?2月以來(lái)，板塊與個(gè)股表現(xiàn)均呈現(xiàn)分化現(xiàn)象，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，預(yù)計(jì)分化效應(yīng)將長(zhǎng)期延續(xù)；未來(lái)即使在板塊內(nèi)部，分化也將日益明顯?！?/font>
南方基金投資總監(jiān)邱國(guó)鷺[微博]認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)的大背景之下，市場(chǎng)本身的估值，特別是藍(lán)籌股的估值不高，尤其是銀行股幾倍的市盈率，實(shí)屬低估，銀行股目前最具安全邊際。四季度以來(lái)，上證綜合指數(shù)整體升幅約5%，同期，反應(yīng)國(guó)內(nèi)銀行股走勢(shì)的內(nèi)銀指數(shù)升幅卻已超20%。
邱國(guó)鷺認(rèn)為，“中國(guó)的金融體制有著世界金融史上的奇跡，即世界上最高的儲(chǔ)蓄率，但與此同時(shí)，我國(guó)也有著全世界最缺資金的中小企業(yè)，部分地區(qū)的中小企業(yè)甚至以20%的成本借錢。未來(lái)銀行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)分化，那些真正面向中小企業(yè)、真正實(shí)行市場(chǎng)化的股份制銀行，市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)有利。”
展望后市，國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，中短期市場(chǎng)底部或已明朗，悲觀情緒改善背景下的估值修復(fù)行情有望得以延續(xù)。創(chuàng)業(yè)板解禁可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)調(diào)整壓力，但是證券市場(chǎng)震蕩走高的概率偏大，建議關(guān)注房地產(chǎn)、非銀行金融以及水泥、機(jī)械、化工為代表的中游投資品，此外，緊密跟蹤政策導(dǎo)向，關(guān)注制度紅利釋放帶來(lái)的主題性機(jī)會(huì)。
對(duì)于備受市場(chǎng)關(guān)注的地產(chǎn)板塊，申萬(wàn)菱信表示，由于明年新開(kāi)工恢復(fù)、銷售額和銷售量的提升以及房?jī)r(jià)上漲等預(yù)期升溫，從基本面來(lái)看，如果政府明年不出臺(tái)較大的抑制政策，該板塊2013年表現(xiàn)將好于今年，中長(zhǎng)期相對(duì)樂(lè)觀。
天治核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理秦海燕認(rèn)為，關(guān)于地產(chǎn)的調(diào)控言論開(kāi)始增加，主要是最近房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期又被放大，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心地產(chǎn)出新的調(diào)控政策，所以有比較明顯的資金獲利了結(jié)。目前我們認(rèn)為應(yīng)該積極部署明年，與城鎮(zhèn)化、金融改革等相關(guān)的板塊是相對(duì)較好的品種，同時(shí)也要關(guān)注近期調(diào)整較多，基本面沒(méi)有變壞的成長(zhǎng)股，這些是都是明年取得超額收益的重要來(lái)源。
華泰柏瑞基金研究部認(rèn)為，地產(chǎn)新開(kāi)工的回升發(fā)生在了銷售見(jiàn)底的8個(gè)月之后，已經(jīng)弱于歷史上的規(guī)律，主要是因?yàn)殇N售存在明顯的區(qū)域分化以及當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存處于高位，壓制了地產(chǎn)商的熱情。換句話說(shuō)，地產(chǎn)行業(yè)的運(yùn)行周期被拉長(zhǎng)，而且波動(dòng)幅度變小?？墒且坏┬袠I(yè)景氣度的好轉(zhuǎn)越過(guò)了某個(gè)臨界點(diǎn)，開(kāi)發(fā)商開(kāi)始變得積極，那么正向周期的持續(xù)性也就變得可持續(xù)。當(dāng)然，行業(yè)的高庫(kù)存仍在壓制著房?jī)r(jià)和開(kāi)發(fā)投資上行的幅度。
行業(yè)布局來(lái)看，申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注的機(jī)會(huì)有：周期類行業(yè)中的基建、水泥、銀行等板塊；消費(fèi)類行業(yè)中的醫(yī)藥板塊；以及中長(zhǎng)期的地產(chǎn)板塊。具體而言，此輪反彈中，周期類行業(yè)成為反彈先鋒，短期內(nèi)周期股的反彈有望持續(xù)，特別是基建、水泥等板塊，根據(jù)鐵道部近期公布的2012年1-11月完成固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)來(lái)看，要完成全年投資計(jì)劃，今年最后一個(gè)月鐵路投資必須完成1200億以上，其中基建投資840億元?？傮w來(lái)看，基建投資轉(zhuǎn)暖后開(kāi)始持續(xù)回升。
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