申萬收益將與申萬進取各負盈虧 跌破0.1元閥值
6月20日滬深兩市雙雙暴跌，杠桿基金申萬進取跌至0.1元閥值以下，申萬菱信基金公司近期向投資者所提示的極端情況成為現(xiàn)實。申萬進取跌破下閥值后，自身所帶杠桿將消失并與申萬收益各負盈虧。
各負盈虧
申萬收益風(fēng)險增大
申萬菱信基金公司在近日發(fā)布的風(fēng)險提示公告中表示，申萬收益表現(xiàn)為低風(fēng)險、收益相對穩(wěn)定的特征，但當(dāng)申萬進取份額凈值下跌至0.100元以下時，申萬收益份額將暫時與申萬進取份額各負盈虧，申萬收益份額持有人將承擔(dān)比原來更多的投資風(fēng)險，可能暫時面臨無法取得約定應(yīng)得收益乃至投資本金受損的風(fēng)險；另一方面，原本表現(xiàn)出高風(fēng)險、高收益特征的申萬進取份額也將與申萬收益份額各負盈虧，其杠桿特性會暫時消失。由于在二級市場上，申萬收益、申萬進取在上述極端情況發(fā)生前可能存在折溢價交易情形，在目前情形下，兩類份額的折溢價率也可能發(fā)生較大變化。
20日深證成指大跌3.25%，這導(dǎo)致申萬進取凈值再次跌破下0.1元下閥值。而近期其A份額申萬收益在凈值小幅上漲的情況下，二級市場出現(xiàn)八連陰，近8個交易日累計下跌超8%，折價率進一步擴大。
上海證券基金分析師劉亦千認為，申萬進取跌破閥值之后，申萬進取失去杠桿，申萬收益的本金安全和約定收益也受到威脅，變成和母基金一樣的指數(shù)基金。但申萬進取還存在向上杠桿這一權(quán)利，所以將繼續(xù)保持溢價，申萬收益因本金安全和約定收益將受到威脅，所以市場提前充分反映了這一預(yù)期，經(jīng)過連續(xù)8天的下跌，其二級市場價格已經(jīng)大幅折價，因此也不會再繼續(xù)出現(xiàn)大幅波動，未來表現(xiàn)還得依賴于基礎(chǔ)市場表現(xiàn)。
本次是申萬進取繼去年11月以來第二次跌破下閥值。而上一次申萬進取跌破下閥值正值去年年底市場近500點的反彈啟動之前，其在跌破下閥值后的幾個交易日又回到閥值之上。劉亦千認為，上次申萬進取跌破閥值后大盤出現(xiàn)了大幅反彈，應(yīng)屬偶然情況，這其中并不存在必然聯(lián)系。
杠桿恢復(fù)
要看標(biāo)的走勢“臉色”
事實上，近年來A股市場屢次出現(xiàn)悲觀氣氛極其濃重的情況，而申萬進取跌破0.1元閥值的情形也一再上演。對于分級基金較為熟悉的投資者，大多知曉申萬菱信深證成指分級基金是分級基金中相對獨特的品種，由于沒有設(shè)置向下折算機制，在申萬進取跌破閥值之后，申萬收益不會因折算而迎來利好，而申萬進取的杠桿率也會消失。但另一方面，專業(yè)研究人士認為，在閥值附近，申萬進取一旦恢復(fù)杠桿，其凈值上漲將極具彈性?？紤]到基金凈值、二級市場折溢價率和市場心理預(yù)期等，該只分級基金兩類份額今后一段時間的交易價格可能會存在多種復(fù)雜可能。
基金業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計，要等到申萬進取凈值上漲彌補申萬收益的約定收益之后才會恢復(fù)杠桿，但杠桿恢復(fù)的時間無法確定，還需看后期標(biāo)的指數(shù)深證成指的走勢。如果深證成指后期走強，杠桿恢復(fù)之后，在閥值附近申萬進取的動態(tài)杠桿會很高，搶反彈功能會十分強大；但如果深成指繼續(xù)下跌，申萬進取失去了杠桿功能，申萬收益的風(fēng)險也大大提高。6月以來，大盤走勢較為疲軟，宏觀經(jīng)濟面低于預(yù)期、外圍環(huán)境不容樂觀、資金面緊張超過預(yù)期，受這些因素影響近期市場避險情緒濃郁。據(jù)統(tǒng)計，6月以來大盤累計下跌超過200點，雖然后市可能會出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但策略方面的看法還是偏謹慎，短線投資者近期應(yīng)規(guī)避杠桿股基、ETF等高風(fēng)險基金產(chǎn)品。
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