錢荒尚未過去：銀行將面臨巨大資金運(yùn)用壓力
近日，銀行間市場流動性“意外”吃緊，給市場極大震撼，雖然暫時平復(fù)，但銀行的“錢荒”真的過去了么？
從表面上看，這次“錢荒”事件是商業(yè)銀行和中央銀行的博弈。中央銀行作為“最后貸款者”，在此期間堅持“盤活存量”的大原則，而這個原則是基于對市場資金總體充裕的判斷。對于央行的這個判斷，筆者表示認(rèn)可，但問題關(guān)鍵在于盤活存量資金是否可行。筆者認(rèn)為，銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品等方式替代傳統(tǒng)儲蓄產(chǎn)品，已經(jīng)在利率市場化的道路上踐行了多年，大多數(shù)儲戶也獲得了遠(yuǎn)高于央行基準(zhǔn)存款利率的收益。對于銀行來說，要想吸納市場上的存量資金，只要提高理財產(chǎn)品的收益率即可。但是銀行不能無限提高理財產(chǎn)品收益，因為提高了資金成本后，銀行將面臨巨大的資金運(yùn)用壓力。
如果沒有合適的信貸資產(chǎn)做支持，銀行提高理財產(chǎn)品收益率也就是無本之源。因此，筆者認(rèn)為，此次銀行“錢荒”背后更重要是資產(chǎn)質(zhì)量存在問題。這里說的資產(chǎn)質(zhì)量不是不良貸款的概念，而是銀行資產(chǎn)的收益和期限結(jié)構(gòu)與銀行資金的成本和期限結(jié)構(gòu)不匹配。從2009年至今，銀行將太多的錢投到長期低成本的資產(chǎn)上，如國有企業(yè)和地方政府平臺公司等，為今天銀行流動性風(fēng)險爆發(fā)埋下隱患。這背后反映了銀行近幾年來重規(guī)模、輕效益的粗放經(jīng)營思路。所以，盤活存量資金從方法上看不難，難在銀行能否獲得足夠的高收益資產(chǎn)支持。
為了盤活存量資金，銀行需要提高吸儲能力；為了提高吸儲能力，銀行需要提高信貸資產(chǎn)收益，也就是提高貸款利率。因此，有不少人提議推進(jìn)利率市場化作為解決手段。根據(jù)本文前述觀點，利率市場化似乎也是盤活存量資金的理想措施。但筆者認(rèn)為，雖然利率市場化是改革發(fā)展的大趨勢，應(yīng)該積極推進(jìn)，但是同時也應(yīng)注意當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，注意利率市場化改革對大型企業(yè)和中小企業(yè)的非對稱影響，避免采用行政手段推行利率市場化。
當(dāng)前金融脫媒趨勢明顯，大企業(yè)主要通過直接融資獲取資金，因此銀行要想提高貸款收益，只能開發(fā)中小企業(yè)客戶。而當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)存在GDP增速放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，外需疲軟等諸多不利因素，中小企業(yè)普遍效益下滑，企業(yè)貸款需求下降與融資渠道狹窄并存。不幸的是，大部分從事實業(yè)的民營中小企業(yè)融資渠道窄，對銀行議價能力弱。在此現(xiàn)實環(huán)境下，如推行利率市場化，一方面勢必抬高銀行的資金成本，另一方面小企業(yè)勢必成為銀行最主要的成本轉(zhuǎn)移對象。
發(fā)展中小企業(yè)融資似乎與解決銀行“錢荒”無關(guān)，但是正如前文所述，只有中小企業(yè)融資市場發(fā)展了，實現(xiàn)了中小企業(yè)融資渠道多元化，才能使中小企業(yè)擺脫當(dāng)前申請銀行貸款時面臨的“最后通牒式”的被動局面，才有望形成相應(yīng)合理的風(fēng)險定價體系，推進(jìn)利率市場化改革才能得到保障。在這方面，中小企業(yè)私募債、中小企業(yè)集合票據(jù)等融資工具是一個積極的探索和嘗試。如果中小企業(yè)風(fēng)險定價問題得以妥善解決，輔之以相應(yīng)的償債保險機(jī)制，那么可以在相當(dāng)程度上解決銀行中小企業(yè)貸款的后顧之憂，銀行才有可能加大對中小企業(yè)的貸款投放，才能降低對國有企業(yè)、政府平臺貸款等長期低收益資產(chǎn)的依賴度。只有銀行貸款收益提高了，銀行盤活存量資金的能力才有保證。(楊杰)
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