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　　國際經(jīng)濟(jì)10月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)的描述比市場(chǎng)預(yù)期偏正面宏觀快評(píng)10月29-30日的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議維持基準(zhǔn)利率和QE規(guī)模不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。10月29-30日為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率0-0.25%和每月850億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)后聲明指出，在放緩QE前需要等待更多經(jīng)濟(jì)如期復(fù)蘇的證據(jù)；維持前瞻指引不變：重申在失業(yè)率降至6.5%前維持低利率。這些均符合市場(chǎng)此前預(yù)期。

　　會(huì)議聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)的描述比市場(chǎng)預(yù)期偏正面。會(huì)議聲明對(duì)于經(jīng)濟(jì)和通脹的描述與9月份會(huì)議基本一致，提及了房地產(chǎn)市場(chǎng)近來出現(xiàn)的放緩。

　　有部分市場(chǎng)人士將此次會(huì)議聲明解讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能比預(yù)期更早的縮減QE，但我們認(rèn)為，這存在過度解讀的意味。本次會(huì)議只能說是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的描述比此前市場(chǎng)預(yù)期的偏正面，表現(xiàn)為：1）重申經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)降低；2）刪除了“抵押貸款利率進(jìn)一步上揚(yáng)”；3）刪除了“若近期金融市場(chǎng)趨緊持續(xù)，將減緩經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)市場(chǎng)改善”；4）未提及美國政府關(guān)門可能對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。市場(chǎng)此前希望能從10月份的會(huì)議聲明中排除12月份會(huì)議縮減QE的可能，但聲明中并沒有任何可以得出這一結(jié)論的線索。美聯(lián)儲(chǔ)是否早于預(yù)期縮減QE取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，此次會(huì)議聲明中并沒有充足的信息能得出美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)縮減QE。由于聲明較市場(chǎng)預(yù)期偏正面，美元匯率和美債收益率出現(xiàn)小幅上行，美股出現(xiàn)下跌，但我們認(rèn)為這一趨勢(shì)持續(xù)的幅度有限。

　　我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)短期不縮減QE的預(yù)期并沒有改變，這一預(yù)期的修正可能需要等到11月中下旬。我們認(rèn)為，基于就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)未來1年縮減QE仍是大概率事件。10月之后市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲放緩QE的預(yù)期持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過兩個(gè)季度。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲和套利交易高度依賴美聯(lián)儲(chǔ)推遲放緩QE的預(yù)期，因此，我們提請(qǐng)關(guān)注，未來可能引發(fā)這一預(yù)期改變或修正的事件和時(shí)點(diǎn)有：1）11月21日公布的美聯(lián)儲(chǔ)10月份貨幣會(huì)議紀(jì)要，屆時(shí)若美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派態(tài)度強(qiáng)硬也可能改變目前的市場(chǎng)預(yù)期；2）12月6日公布的11月份就業(yè)數(shù)據(jù)（10月份的就業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)關(guān)注政府關(guān)門對(duì)私營部門的溢出效應(yīng)）。

   （崔嶸 徐高）

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