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　　新三板泥沙俱下之時(shí)，就連王亞偉定增參與的中科招商也已逼近定增價(jià)。隨著新三板關(guān)注度越來越高，如何在新三板中掘金的同時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也成為熱議話題。對(duì)此，民生證券研究所新三板研究中心（以下簡稱研究中心）通過微信向投資者支招，建議投資者為避免破發(fā)雷區(qū)，應(yīng)謹(jǐn)記五大紀(jì)律。

　　估值面：選低市盈率個(gè)股

　　首先，研究中心建議投資者要選擇10倍左右較低市盈率的個(gè)股。原因是市盈率體現(xiàn)了市場對(duì)股票的投資熱度，過高市盈率代表著股價(jià)可能存在較大的泡沫，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，市盈率與破發(fā)率成正比：市盈率大于40倍時(shí)，破發(fā)率最高為21.51%；市盈率在20~40倍之間，破發(fā)率為17.75%；市盈率在10~20倍之間，破發(fā)率為16.38%；市盈率小于10倍時(shí)，破發(fā)率為最低值13.12%。也就是說，破發(fā)率隨市盈率減小而下降，降幅超過8個(gè)百分點(diǎn)。

　　其次，市值越小，破發(fā)率越高；營業(yè)收入越少，破發(fā)率越高。市值大于7億元時(shí)，破發(fā)比率為22.22%。隨市值減小，破發(fā)率逐漸增大。市值3億~7億元破發(fā)率為24.18%；市值小于3億元部分，破發(fā)率擴(kuò)大至41.09%，增幅近100%；營業(yè)收入較高（大于1.2億元）時(shí)，破發(fā)率最低為20.35%，營業(yè)收入在0.5億~1.2億元之間破發(fā)率為20.98%，營業(yè)收入低于0.5億元部分，破發(fā)率最高為22.05%。

　　基本面：選成長性更高個(gè)股

　　第三，從成長性來看，營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率與破發(fā)率成反比。營業(yè)收入增長率大于40%時(shí)，破發(fā)比率最低為17%。隨增長率減小破發(fā)率逐漸增大至18%；凈利潤增長率大于100%時(shí)，破發(fā)率最低為16.32%，隨增長率降低逐漸增大，最高為18.33%。

　　第四，從盈利能力來看，銷售凈利率越低，破發(fā)率越高。銷售凈利率超過14%時(shí)，破發(fā)比率最低為16.61%，凈利率小于2%時(shí)，破發(fā)率最高為18.64%。銷售凈利率越高，公司的盈利能力越強(qiáng)，每股預(yù)期收益越高，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)越低。

　　第五，從資本結(jié)構(gòu)來看，財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)，破發(fā)率越高。資產(chǎn)負(fù)債率超過50%時(shí)，破發(fā)率最高為18.29%，資產(chǎn)負(fù)債率小于50%時(shí)，破發(fā)率在16%左右。較高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著公司可能面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)后期利息支付壓力增加，再融資難度加大，不利于公司的長期發(fā)展。

　　研究中心認(rèn)為，綜上所述，避免破發(fā)雷區(qū)應(yīng)選擇：市盈率較高，市凈率較低；市值較大，營業(yè)收入較多；營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率較高；銷售凈利率較高；資產(chǎn)負(fù)債率較低的股票?！蛎拷?jīng)記者 趙陽戈 王硯丹