隆華傳熱股權(quán)激勵目標低于IPO時規(guī)劃 被指行權(quán)條件過低
投資者擔心，行權(quán)條件中無論是凈利潤、凈資產(chǎn)收益率還是凈利潤增長率指標均較低，可能對業(yè)績增長起不到強勁的支撐或提升作用。
7月12日晚間，隆華傳熱（300263.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2012年上半年歸屬于股東的凈利潤為2866萬元至3583萬元，同比下降0-20%。7月13日，公司股價大跌9.45%。
7月4日，隆華傳熱還發(fā)布了《激勵計劃（草案）》的法律意見，將實施激勵計劃又推進了一個進程。
然而，有投資者指出，行權(quán)條件無論是凈利潤、凈資產(chǎn)收益率還是凈利潤增長率指標均較低，可能對業(yè)績增長起不到強勁的支撐或提升作用。因為按其行權(quán)條件測算，甚至可能不如隆華傳熱招股書中對未來三年發(fā)展規(guī)劃中提到“力爭在2015年，實現(xiàn)銷售收入10億元，凈利潤1.5億元的目標。”
中國資本證券網(wǎng)13日致電隆華傳熱董秘張國安，對方僅表示“行權(quán)條件不低”。
開啟股權(quán)激勵計劃
根據(jù)隆華傳熱此前公布的草案，被激勵對象包括4名高管和52名中層管理人員及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，其中四名高管占授予期權(quán)總數(shù)的比例各為7.71%，合計占30.84%。
根據(jù)《激勵計劃（草案）》及《考核管理辦法》，考核目標分別涉及扣非后的凈利潤、凈利潤增長率及凈資產(chǎn)收益率?？己似诜譃閮赡甑却诩叭晷袡?quán)期兩個階段。
一、等待期2012、2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤及扣非后的凈利潤均不得低于授權(quán)日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負。
二、行權(quán)期（2014-2016年）行權(quán)標準需滿足如下兩項目：
（1）2013、2014、2015年凈資產(chǎn)收益率分別不低于8%、9%和10%；其中“凈資產(chǎn)收益率”指扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；
（2）以2011年年度凈利潤為基數(shù)，公司2013、2014、2015年度凈利潤較2011年增長率不低于30%、50%及80%，“凈利潤”指歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤；
值的注意的是，業(yè)績考核中無論是凈資產(chǎn)收益率還是凈利潤及其增長率所制定的達標標準似乎并不難達到。
行權(quán)條件過低？
公開資料顯示，隆華傳熱2009年至2011年扣非后的凈利潤分別為2620萬元、4782萬元、7178萬元，平均水平為4860萬元，而凈利潤數(shù)據(jù)只略大一些，顯然2012年及2013年達到目標并不困難。
針對行權(quán)期三年的考核，追溯隆華傳熱以往凈資產(chǎn)收益率增長狀況不難發(fā)現(xiàn)，2009至2011年扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為37.89%、31.32%、19.20%，遠高于所定8%到10%目標。
同時，考核標準中行權(quán)年的三年均以2011年度凈利潤為基數(shù)，折算成扣非后凈利潤年增長率，即2011至2013年年均復(fù)合增長率達到14%，2014及2015年凈利潤增長率分別達到15%及20%。事實上，2010年及2011年隆華傳熱扣非后的凈利潤增長率已經(jīng)分別達到82%及50%。
若以絕對值計算，2013年-2015年扣非后凈利潤需達到9330萬、1億元、1.3億元凈利潤即可。而此前招股書中對未來三年發(fā)展規(guī)劃中提到“力爭在2015年，實現(xiàn)銷售收入10億元，凈利潤1.5億元的目標?！痹?011年年報中則提到“力爭在2015年，實現(xiàn)銷售收入12億元，凈利潤1.8億元的目標?！?/font>
顯然，激勵計劃在指標上并未超越此前的規(guī)劃，那么投資者質(zhì)疑，此次激勵計劃是否僅是對相關(guān)人員的一次“分紅派利”？中國資本證券網(wǎng)致電此次激勵計劃受益人之一的隆華傳熱董秘張國安，對方表示“行權(quán)條件不低，要與同行業(yè)比較”。
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