翹首創(chuàng)業(yè)板再融資辦法 投行關(guān)注發(fā)行規(guī)模及定價
時至2013年6月，證監(jiān)會所在地的北京金融街上，曾因IPO暫停而人煙驟減的情形正隨著財務(wù)核查工作收尾而改觀，除了附近酒店每日攀升的營業(yè)額之外，街道旁的咖啡館中熙熙攘攘的人流也在預(yù)示著市場審批程序的復(fù)興。在這群守候的人流之中，除了上報IPO核查報告的公司外，另一部分人則是在守候著創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法出臺。
“早在5月初便到北京等待再融資政策啟動。”一位南方券商投行人士向記者坦言，其負責(zé)的是一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的再融資項目。
創(chuàng)業(yè)板開板已有四年，但再融資政策卻一直“只聞樓梯響”。其間雖有立思辰]、藍色光標(biāo)、網(wǎng)順科技等增發(fā)股權(quán)換取資產(chǎn)的預(yù)案放行，而萊美藥業(yè)也通過銀行間債券市場發(fā)行短融籌措資金，成為創(chuàng)業(yè)板曲線融資首例，但增發(fā)直接再融資的先例卻始終未突破。
“創(chuàng)業(yè)板再融資政策推出時間點要根據(jù)市場情況而定。但如不出意外，在開板四周年紀(jì)念日前后會有所突破，最快將在最近一個多月有動向?！币晃唤咏O(jiān)管層的知情人士透露。
“我們的項目早就已準(zhǔn)備好了，就等著政策開閘?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽?/font>
萬事俱備
創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法的話題，對市場而言并不新鮮。
2010年3月，創(chuàng)業(yè)板開板僅五個月后，時任證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任歐陽澤華便表示“創(chuàng)業(yè)板再融資相關(guān)辦法正在制訂”。
同年10月，立思辰便拋出首例創(chuàng)業(yè)板增發(fā)收購案。而一年之后的2011年11月，藍色光標(biāo)、順網(wǎng)科技、恒泰艾普也紛紛祭出增發(fā)股權(quán)換資產(chǎn)的項目。
“目前創(chuàng)業(yè)板再融資主要是通過并購重組，這并未受到政策限制，但以募資為目的再融資至今尚未開閘，而這才是創(chuàng)業(yè)板再融資最重要的功能。”上述投行人士坦言。
但對監(jiān)管層而言，在創(chuàng)業(yè)板開板僅兩年時間的彼時，再融資大閘的拉開似乎并未成熟。
上述接近于監(jiān)管層的知情人士透露，首先，當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板超募現(xiàn)象成風(fēng)，超募資金尚未進行有效和合理消化，討論再募資不合適宜。其次，當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板也缺乏再募資的必要條件，其中最重要的就是分紅回報體制和退市機制。
“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特性是高成長伴隨高風(fēng)險，再融資目的是為企業(yè)提供做大做強的資金需求，必須要制訂明確的股東投資回報的現(xiàn)金分紅體制，不能只”圈錢“無”收益“。而對創(chuàng)業(yè)板而言，因其不存在”借殼“機制，故擔(dān)心股本較小、資產(chǎn)較小的創(chuàng)業(yè)板公司會因再融資淪為殼資源，所以再融資推出之前，必須先出臺退市政策?！鄙鲜鲋槿耸客嘎?。
而在經(jīng)過四年發(fā)展后，上述“環(huán)境”限制問題已逐漸解決。
首批掛牌上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首批募集的資金基本已使用完畢。2011年年底，監(jiān)管層也推出上市公司強化現(xiàn)金分紅政策。此外，證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的信息披露要求中新增了利潤分配政策以及最近三年的送股、轉(zhuǎn)股、現(xiàn)金紅利等披露項目。而2012年末，創(chuàng)業(yè)板退市制度也已推出。
規(guī)模、增發(fā)定價成焦點
“創(chuàng)業(yè)板再融資的門檻、發(fā)行規(guī)模的限制以及定價是我們關(guān)注的重點內(nèi)容，尤其是后兩點，這將關(guān)系到我們對既定融資方案的調(diào)整?！鄙鲜鐾缎腥耸刻寡?。
他表示，目前多家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)都有再融資需求，只待有關(guān)政策落定，“目前我們也只能依據(jù)主板再融資條例，再針對創(chuàng)業(yè)板特性對項目的再融資能力和方案進行大體評估”。
“創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資不能依據(jù)主板再融資法規(guī)和條件實施。”上述接近于監(jiān)管層的知情人士透露，目前主板再融資辦法程序較復(fù)雜、時間較長、成本也偏高，不適用于創(chuàng)業(yè)板公司，而監(jiān)管層或擬對融資額在億元以下的創(chuàng)業(yè)板公司，采取小額、快速、多次的融資機制。
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