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　　昨日A股延續(xù)上周五的反彈，各大指數(shù)全線收紅。與此同時，多只創(chuàng)業(yè)板ETF自11月23日大盤調(diào)整以來出現(xiàn)明顯凈申購。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小市值公司盈利增長已開始強于大市值公司。隨著流動性改善，未來A股市場機會或?qū)⒏嗉性谟袠I(yè)績支撐的中小市值成長股中。

　　多只創(chuàng)業(yè)板ETF現(xiàn)凈申購

　　上周大盤持續(xù)調(diào)整，滬市下跌0.83%，深市下跌0.71%，中小板下跌1.32%，而創(chuàng)業(yè)板下跌0.69%，跌幅最小。昨日中小創(chuàng)再次表現(xiàn)搶眼，中小板上漲1.99%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.38%，上證綜指和上證50漲幅略低，分別為1.18%和0.98%。實際上，11月23日以來，前期跌幅較大的創(chuàng)業(yè)板指僅下跌1.96%，而同期上證指數(shù)、上證50和深證成指跌幅均超3%，中小板指跌幅甚至達到4.22%。

　　值得一提的是，部分創(chuàng)業(yè)板ETF自11月23日大盤調(diào)整以來份額持續(xù)增加。其中嘉實創(chuàng)業(yè)板ETF凈增3150萬份，增幅133.84%；鵬華創(chuàng)業(yè)板份額凈增5110.46萬份，增幅53.10%；廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF凈增4340萬份，增幅21.32%；華安創(chuàng)業(yè)板50ETF凈增2850萬份，增幅11.01%。

　　相比之下，一些收益明顯的ETF基金同期出現(xiàn)凈贖回。例如今年以來凈值上漲22.70%的華泰柏瑞滬深300凈減少2.29億份，今年以來凈值上漲27.47%的華夏上證50凈減少1.01億份，今年以來凈值上漲38.92%的鵬華中證酒凈減少3830.24萬份。

　　某公募基金研究員表示，近期債市利率上行，資金面較為緊張，對A股各個板塊均帶來殺傷?；鸨F股因保險資金的贖回而整體下跌，甚至部分業(yè)績優(yōu)秀的混合基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。但該研究員認(rèn)為，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長股或尚需時日，若鋼鐵現(xiàn)貨持續(xù)上漲，資金或偏向周期股。

　　創(chuàng)業(yè)板機會或逐步凸顯

　　指數(shù)的反彈企穩(wěn)帶動部分機構(gòu)看好創(chuàng)業(yè)板。光大證券RSRS量化擇時跟蹤在上周五收盤后顯示，創(chuàng)業(yè)板指已發(fā)出開倉信號。安信證券更是旗幟鮮明地?fù)碥O創(chuàng)業(yè)板。他們認(rèn)為，過去一年多，伴隨著流動性緊張和風(fēng)險偏好下降，A股投資者不斷涌向高確定性資產(chǎn)，即盈利增長確定、估值對標(biāo)國際偏低的大市值價值股，將市場的結(jié)構(gòu)分化演繹到極端水平，“價值投資”甚至體現(xiàn)成“市值投資”，并且和上市公司的盈利趨勢發(fā)生顯著背離：經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，小市值公司盈利增長已開始強于大市值公司。

　　安信證券表示，大市值公司價值發(fā)現(xiàn)和估值國際化基本到位，微觀層面的跡象也顯示價值投資者越來越多地兌現(xiàn)大市值價值股的收益，逐漸布局開始體現(xiàn)更優(yōu)性價比的中小市值成長股，這將使大股票與中小股票的相對收益發(fā)生變化，有可能推動市場風(fēng)格切換。在房地產(chǎn)及基建短周期下行背景下，創(chuàng)業(yè)板指公司2018年盈利增速上行更加確定，顯著優(yōu)于中小板與中證500，預(yù)計2018年A股市場機會或?qū)⒏嗉性谟袠I(yè)績支撐的中小市值成長股中。

　　有公募基金策略分析師表示，從業(yè)績看，過去三個季度大盤股表現(xiàn)優(yōu)于中小盤股，很重要的原因是大盤股盈利增速更高，但這一優(yōu)勢目前并不明顯。從過往經(jīng)驗看，當(dāng)大盤股和小盤股的盈利增速差距縮窄，甚至小盤股盈利增速超越大盤股，在流動性邊際改善的情況下，小盤股表現(xiàn)有望強于大盤股。從流動性看，當(dāng)前3A級金融債相對國債的貼水達到歷史極限區(qū)域，表明市場內(nèi)部的流動性折價已經(jīng)接近極致，如果用M2減去名義GDP增速進行衡量，目前是負(fù)值。從過往經(jīng)驗看，這一數(shù)值由負(fù)轉(zhuǎn)正的過程中，小盤股表現(xiàn)更好。與此同時，中小盤的換手率也達到歷史低點?？傮w上看，此時擇優(yōu)介入有可能獲取超額收益。但他同時指出，目前流動性放松的條件暫時還不具備，中小盤的春天或需待明年才能正式到來。

　　某私募研究員認(rèn)為，雖然在A股歷次牛市中龍頭公司的漲幅相對較大，但考慮到未來收益空間，隨著一線藍(lán)籌持續(xù)上漲，邏輯和估值優(yōu)勢將使一些優(yōu)質(zhì)的二線藍(lán)籌更有吸引力。因此，對于競爭優(yōu)勢突出、行業(yè)空間大、成長路徑明確、估值合理的優(yōu)質(zhì)個股，甚至可以不考慮市場風(fēng)格進行布局。