基金力挺成長股 追逐細分行業(yè)龍頭等三大品種
當A股進入上市公司半年報業(yè)績窗口期后，已經出現泡沫的成長股估值修正的可能正在加大，但考慮到經濟下臺階的預期逐漸增強，市場或仍愿為具備稀缺性特征的成長股支付更多溢價。行情或更多偏向細分行業(yè)龍頭品種、業(yè)績超預期品種及具有潛在收購預期的品種。
資金對新興成長股的追逐已顯示出成長股泡沫化的現象，但這并不妨礙市場對新興成長追逐的瘋狂，這一現象也是市場開始接受國內經濟增長繼續(xù)低迷的預期。顯然，資金必須準確的把握那些可能穿越經濟周期、能夠在宏觀經濟下滑背景下保持快速增長的新興品種。
信達澳銀指出，市場對國內經濟增長的疲軟態(tài)勢已有較充分的預期，由于前期資金層面的意外變化，導致A股市場出現了劇烈下跌，上證指數創(chuàng)出今年以來的最低水平。雖然市場對流動性偏緊的擔憂仍然存在，不過流動性問題可能在7月中旬得到顯著緩解，在這一背景下，資金仍傾向于挖掘具有吸引力的新興品種。
博時基金[微博]宏觀策略部總經理魏鳳春[微博]認為，“在產能過剩，有效需求不足的經濟格局之下，市場顯然難以形成趨勢性機會?！蔽壶P春強調，機會仍在結構之中。從近期公布的企業(yè)利潤數據來看，成本端的優(yōu)勢在于中下游行業(yè)，離終端客戶越近、離中上游行業(yè)越遠的行業(yè)有更大受益的可能，非周期的新興行業(yè)仍有結構性機會。
顯然經濟大環(huán)境導致了當前機構配置策略越來越多的偏向非周期的新興成長。信達澳銀基金公司人士透露，今年第三季度仍應重點超配優(yōu)質成長股，與此同時，對受益于政策調控與改革的地產、機械等板塊保持關注。上述人士認為，經過前期“錢荒”影響，地產整體估值水平回落至2013年7倍PE附近的歷史最低水平，政策面也出現向上的拐點，具備一定的估值修復動力。而金融行業(yè)則須待經濟見底及流動性平穩(wěn)后再考慮布局。
但是新興成長概念股經歷了雞犬升天的行情后，大多數與新興有所關聯的品種已經變得不再便宜，概念性的炒作使得與新興稍有沾邊的品種出現大幅上漲，而當市場迎來半年報業(yè)績披露潮后，這類品種的股價能否經受業(yè)績的考驗值得關注。一些基金經理就此認為，上市公司半年報披露前后市場可能對那些缺乏業(yè)績支撐的品種進行清洗，那些基本僅具備概念炒作價值的公司將面臨較大的估值回調壓力；而以制造業(yè)為代表的中低估值小盤股，這類公司雖在成長性方面不如前者，但其目前估值相對安全，可以通過精選個股或能在其中發(fā)掘到有投資價值的企業(yè)。
上述信息或意味著下半年的成長股投資雖然可能延續(xù)，但成長股的投資恐因業(yè)績驗證而出現較大的分化，新興成長一窩蜂上漲的局面或在下半年有所淡化，取而代之的熱點將更多的偏向細分行業(yè)龍頭品種、業(yè)績超預期品種及具有潛在收購預期的品種。
尤其是潛在收購預期的品種實際上已成為當前互聯網與文化行業(yè)的一個典型現象。今年以來已有藍色光標、華誼嘉信、三五互聯、大唐電信、華策影視、華誼兄弟等公司因收購文化類企業(yè)而出現因重大事項而停牌，也更進一步提高市場對這類跨領域擴張企業(yè)的估值溢價。信達澳銀基金認為，鑒于宏觀經濟增長呈現下行趨勢，強周期性板塊的業(yè)績表現要實現系統(tǒng)性超預期難度較大，而弱周期性板塊的個性化特征比較明顯，須逐一進行自下而上的深入分析，部分外延式并購概念的品種有超預期的可能性。
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