央票今日繼續(xù)停發(fā) “緊平衡”式管理成共識(shí)
鑒于本周公開市場“零到期”，若周四央行繼續(xù)暫停操作，本周公開市場有望“不投不放”
盡管7月以來流動(dòng)性緊張狀況已大為緩解，資金價(jià)格穩(wěn)步回落，但今日央行仍堅(jiān)定暫停發(fā)行央票，打消了市場對(duì)于央票重啟的猜測，繼續(xù)釋放出維穩(wěn)信號(hào)。
業(yè)內(nèi)人士指出，央行繼續(xù)暫停公開市場操作，持續(xù)減緩對(duì)銀行間市場流動(dòng)性收緊的力度，但并未采取諸如逆回購等操作方式，主動(dòng)向市場投放貨幣，顯示出“緊平衡”式的管理已成為目前央行的政策取向。
央票連續(xù)三周停發(fā)
昨日晚間，央行仍未發(fā)布央票發(fā)行公告，這意味著今日央票將繼續(xù)暫停。這是央票連續(xù)第三周停發(fā)。鑒于本周公開市場“零到期”，若周四央行繼續(xù)暫停操作，本周公開市場有望“不投不放”。
與6月飆升的資金價(jià)格相比，貨幣市場安然度過了5日的常規(guī)繳準(zhǔn)日，盡管當(dāng)日面臨3500億元至4000億元左右的準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，但資金價(jià)格并未大幅上行，反映出監(jiān)管層的連續(xù)維穩(wěn)已有成效。
這一系列的維穩(wěn)措施包括，6月最后一周開始的公開市場暫停、監(jiān)管層連續(xù)表態(tài)維穩(wěn)資金面、增加再貼現(xiàn)額度、1000億的國庫定存投放等。
與之相對(duì)的是，在制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落顯示經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然低迷的背景下，相比起5日的常規(guī)繳準(zhǔn)需求和7月15日前的財(cái)稅繳款資金需求，上周公開市場460億元的凈投放并不“闊綽”，顯示出央行緊平衡的監(jiān)管態(tài)度。
市場分析指出，這表明貨幣當(dāng)局并不認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)一旦低迷，貨幣供應(yīng)的“水龍頭”就必須立即“放水”；相反，經(jīng)濟(jì)增速放緩之際，正是“倒逼”銀行去杠桿的良機(jī)。
6月流動(dòng)性危機(jī)影響未消
進(jìn)入7月份以來，在監(jiān)管層多次維穩(wěn)下，貨幣市場資金價(jià)格已漸復(fù)常態(tài)，6月下旬這場流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)遠(yuǎn)去，但市場人士指出，這場危機(jī)仍值得多方繼續(xù)反思。
“6月中下旬的銀行間流動(dòng)性問題應(yīng)會(huì)被載入史冊。”中金董事總經(jīng)理、銷售交易部負(fù)責(zé)人黃海洲7日在上海交大高級(jí)金融學(xué)院2013年畢業(yè)典禮暨學(xué)位授予儀式發(fā)表演講時(shí)表示。
黃海洲認(rèn)為，6月這場流動(dòng)性危機(jī)的影響實(shí)際非常大。從好的方向來看，這是一次危機(jī)的預(yù)演或是危機(jī)的壓力測試。
對(duì)于未來，黃海洲表示，在去杠桿化的過程中，中國未來兩年不大可能遇到什么通脹壓力，稍有不慎的則是通縮壓力。從宏觀政策來看，貨幣政策實(shí)際上受到一系列問題的牽扯，實(shí)際上可能是偏緊的。但若從銀行間市場的利率來看的話，財(cái)政政策還有一定的擴(kuò)張空間。
從貨幣市場來看，昨日市場資金面依舊維持寬松，資金利率全線下行。其中，隔夜回購利率下跌了6個(gè)基點(diǎn)至3.25%；7天回購利率下跌了57個(gè)基點(diǎn)至3.67%。
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