債市場(chǎng)外市場(chǎng)納入場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管 疏堵代持養(yǎng)券
債市灰幕之下，監(jiān)管層連出實(shí)質(zhì)性整頓新規(guī)。
7月9日，中央人民銀行發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告〔2013〕第8號(hào)》(下稱“公告”)，要求銀行間債券市場(chǎng)交易需通過(guò)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(交易前臺(tái))交易系統(tǒng)達(dá)成，一旦達(dá)成不可撤銷和變更。
中國(guó)人民大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，過(guò)去銀行間債券交易過(guò)程中有一些非銀行機(jī)構(gòu)、代持拆借的情況，根據(jù)上述公告，銀行間債市線下交易被叫停，代持養(yǎng)券、利益輸送的可能也大大降低，對(duì)于規(guī)范整個(gè)市場(chǎng)交易意義重大。
年內(nèi)央行已經(jīng)接連祭出多個(gè)政策，顯示了央行治理銀行間債市的決心，包括暫停信托、基金專戶、券商資管等開(kāi)戶；同一金融機(jī)構(gòu)法人的所有債券賬戶之間不得進(jìn)行債券交易結(jié)算；統(tǒng)一債券交易結(jié)算方式等。
納入場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管
此次央行公告最核心內(nèi)容，即所有銀行間債券市場(chǎng)交易必須通過(guò)同業(yè)拆借中心完成，托管結(jié)算單位也只能為通過(guò)同業(yè)拆借中心達(dá)成的交易進(jìn)行結(jié)算。此項(xiàng)規(guī)定將基本杜絕場(chǎng)外交易。
中債登前法律顧問(wèn)、財(cái)經(jīng)評(píng)論員柯荊民認(rèn)為，該規(guī)定主要針對(duì)非交易過(guò)戶。債市的利益輸送環(huán)節(jié)主要發(fā)生在此，交易員能通過(guò)“進(jìn)行交易再取消交易”或“質(zhì)押”等方式進(jìn)行不正常的債券過(guò)戶。
“公告要求所有債券交易進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)入同業(yè)拆借中心進(jìn)行登記，這實(shí)質(zhì)上是將銀行間交易由場(chǎng)外市場(chǎng)納入場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管，以完善債市監(jiān)管制度設(shè)計(jì)?！笨虑G民還認(rèn)為，公告要求實(shí)時(shí)傳送債券結(jié)算信息，每天傳送托管信息，再加上交易結(jié)算信息報(bào)告，為將來(lái)打擊價(jià)格操縱、利益輸送，做好技術(shù)準(zhǔn)備。
此前，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和央行一直沒(méi)有渠道獲得該信息以增加交易透明度和便于監(jiān)管場(chǎng)外交易。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的市場(chǎng)地位亦得到加強(qiáng)。
社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員孫杰認(rèn)為，在此規(guī)定下，所有的銀行間債券市場(chǎng)交易都會(huì)有統(tǒng)一的記錄，從而可以更加準(zhǔn)確清晰地了解各銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況，避免銀行通過(guò)場(chǎng)外交易逃避監(jiān)管，并且使Shibor利率更加真實(shí)地反映銀行間市場(chǎng)情況，變化更為平滑有效。
另外，上述規(guī)定也將有效解決外界關(guān)注的拿券、代持養(yǎng)券中的非法利益輸送問(wèn)題，“由于公告杜絕場(chǎng)外交易，基本切斷了灰色交易的可能?！睂O杰稱，但銀行間債券交易的核心目的本來(lái)是為了平衡銀行資產(chǎn)負(fù)債情況，對(duì)場(chǎng)外交易的限制并不會(huì)打擊透明、非套利性質(zhì)債券交易的熱度。
疏堵“代持養(yǎng)券”
此外，配合結(jié)算制度統(tǒng)一和丙類開(kāi)戶管理，“拿券”獲利已經(jīng)越來(lái)越難。在短短的3個(gè)月內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)推出了三項(xiàng)重要措施，為債市整頓打出了一記“組合拳”。
社科院金融所財(cái)富管理研究中心研究員唐楚薇稱，原先銀行間債券市場(chǎng)存在“拿券”套利現(xiàn)象，一些債券業(yè)內(nèi)人士利用丙類賬戶和結(jié)算方式漏洞空手套白狼。
一位接近工行的市場(chǎng)人士透露，前段時(shí)間因債市監(jiān)管風(fēng)暴落馬，曾歷任中國(guó)工商銀行總行資金營(yíng)運(yùn)部人民幣交易處投資經(jīng)理、金融市場(chǎng)部固定收益處高級(jí)投資經(jīng)理的前易方達(dá)基金經(jīng)理的馬喜德，從工行離職的直接原因正是因?yàn)轳R參與了神華集團(tuán)一筆百億債券的分銷，馬通過(guò)私人關(guān)系拿到其中的近80億債券，并以非交易過(guò)戶的方式漁利。
唐楚薇認(rèn)為，央行對(duì)丙類準(zhǔn)入的限制控制了券商濫用丙類賬戶倒券，而結(jié)算方式的統(tǒng)一則使券商無(wú)法在沒(méi)有現(xiàn)金的情況下套取券商進(jìn)行倒賣，對(duì)場(chǎng)外交易的杜絕則徹底使“拿券”行為暴露在陽(yáng)光下，形成了透明公開(kāi)的交易體系，“拿券”業(yè)務(wù)基本成為歷史。
與此同時(shí)，本報(bào)記者采訪了解到，由于公告對(duì)于場(chǎng)外交易的清理，主要以場(chǎng)外交易為主的丙類客戶將受到極大打擊，有分析指出這是將丙類客戶升為乙類客戶的前奏。
此外，孫杰指出，央行連續(xù)出臺(tái)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的整治政策后，票據(jù)市場(chǎng)可能將成為了下一步規(guī)范的重要目標(biāo)，但由于票據(jù)市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，規(guī)范難度遠(yuǎn)高于債券市場(chǎng)，具體措施還有待研究。
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