信用評級AAA占比虛高 評級通脹難題待解
我國信用評級AAA占比虛高，一直以來飽受市場詬病。而在2013年上半年，隨著債券融資渠道越來越受重視，評級“通脹”的現(xiàn)象也有愈演愈烈之勢。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年共有103家發(fā)債企業(yè)主體評級被上調(diào)，16家發(fā)債企業(yè)主體評級被上調(diào)為AAA，其中二季度達(dá)12家。目前國內(nèi)AAA企業(yè)已達(dá)295家，占比12.48%。
盡管部分觀點(diǎn)認(rèn)為，相對來說國內(nèi)發(fā)債企業(yè)均屬優(yōu)質(zhì)企業(yè)，高級別占比應(yīng)屬正常。評級機(jī)構(gòu)專家指出，銀行間債市已發(fā)展多年，發(fā)債主體漸趨多元化，級別理應(yīng)不斷下移，形成更有區(qū)分度的合理分布。然而，實(shí)際情況是上調(diào)頻繁、AAA比重越來越大，目前AA級已基本淪為投機(jī)級，AA＋級已屬于較差的投資級?！癆AA”比重虛高現(xiàn)象需要引起監(jiān)管層重視。
AAA級別是信用評級中的最高級別，通常只有極少數(shù)優(yōu)質(zhì)發(fā)債企業(yè)才能獲此級別。從國外情況來看，以穆迪為例，截至2013年7月，穆迪在北美市場的2357家工商企業(yè)評級主體中，只有6家企業(yè)主體擁有AAA級別，占比為0.25%。在亞洲國家中，日本評級機(jī)構(gòu)JCR所評發(fā)債企業(yè)中AAA級別占比大約在2.22%。
相較之下，我國發(fā)債企業(yè)AAA級別12.48%的占比顯然過高，評級虛高、評級機(jī)構(gòu)公信力不足已成為金融市場的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。例如，湖南高速2012年審計(jì)被曝資金違規(guī)，卻仍獲得了AA＋的較高評級，而今年6月更是進(jìn)一步上調(diào)為AAA。河南投資集團(tuán)去年被曝高層連續(xù)落馬，卻在今年4月獲得AA＋評級，6月再次上調(diào)至AAA。
企業(yè)信用資質(zhì)有限，卻獲得AAA評級，中國信用評級怎么了？中債資信研究開發(fā)部副總經(jīng)理陳代娣表示，我國評級行業(yè)尚處于謀求生存階段，在發(fā)行人付費(fèi)模式下處于弱勢地位，在發(fā)行主體相對強(qiáng)勢和自身短期利益的驅(qū)動(dòng)下，評級機(jī)構(gòu)往往降低評級標(biāo)準(zhǔn)，容易產(chǎn)生“以級定價(jià)、以價(jià)定級”等不規(guī)范行為。
評級“通脹”也引發(fā)了市場的廣泛擔(dān)憂。分析人士稱，企業(yè)過度集中在高信用等級中，級別區(qū)分度不夠，尤其是目前的AAA級別企業(yè)甚至可以分出三、差別，這就會(huì)使評級對于投資者風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的參考價(jià)值大大降低。
“級別虛高現(xiàn)象使信用評級本身無法充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示的作用，給債券市場和金融體系帶來較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。”陳代娣說，從國外來看，國際評級機(jī)構(gòu)對結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品的虛高級別是引發(fā)全球金融危機(jī)的重要原因之一。
央行此前發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2013》對評級業(yè)面臨的問題非常重視，提出要構(gòu)建更加審慎的信用評級體系。央行指出，下一步將提高信用評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、透明度和評級質(zhì)量，提升服務(wù)能力和競爭力；培育市場，完善信用評級機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入退出、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)監(jiān)管、違約率檢驗(yàn)等制度，強(qiáng)化市場規(guī)則和市場紀(jì)律。
上海新世紀(jì)資信總裁朱榮恩表示，在國際影響下，目前評級監(jiān)管正在加強(qiáng)并逐步融入國際監(jiān)管框架。雖然相關(guān)監(jiān)管舉措從短期看會(huì)給評級機(jī)構(gòu)帶來成本的增加，但從長遠(yuǎn)看應(yīng)該能使評級機(jī)構(gòu)獲益，并通過各微觀主體的發(fā)展帶動(dòng)整個(gè)評級行業(yè)的發(fā)展壯大。（高立、李延霞）
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