8號文加碼債市監(jiān)管 7月流動性難言樂觀
經歷了6月最后一周高達2萬多億元的存款大沖刺后，7月第一周，中國銀行體系不可避免迎來存款大搬家。
7月10日，權威消息顯示，工農中建四家大型銀行第一周存款大幅下降7200億元。與存款季節(jié)性大波動不同的是，6月底被壓抑的部分信貸得到釋放，四大行7月首周新增信貸投放高達1680億元。
盡管銀行間市場最緊張的時刻已經過去，近期隔夜Shibor已逐步穩(wěn)定在3.25%左右，但7月份銀行間市場的流動性仍難言樂觀。10日，申銀萬國銀行業(yè)分析師倪軍認為，7月依然面臨4000億以上的財政存款凈上繳，即便考慮存款準備金2500億元的退繳，銀行市場流動性依然偏緊。
值得關注的是，央行債市監(jiān)管組合拳仍在持續(xù)推進。9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結算管理做出新規(guī)定。
某大型券商固定收益部人士告訴記者，從文件看，央行的主要意圖有三。其一，遏制線下交易，將所有銀行間債券交易統(tǒng)一置于透明的交易前臺中，方便跟蹤監(jiān)管；二、增加前臺交易的嚴肅性，防止故意做價行為，之前有機構通過上午成交，下午撤單的方式來干擾市場正常定價尤其是回購利率；三是加強債市信息透明度建設，嚴防債市利益輸送行為。
8號公告中，市場交易員普遍對“一旦達成交易則不可撤銷和變更”這一條反應激烈。“這要是質押回購押錯券或者結算方式錯了成交了沒法撤，有質押比例上限的機構質押額度又沒了，請問，怎么辦？”一位銀行間債市人士如是質問。
申銀萬國將此舉理解為央行去杠桿政策的持續(xù)，并認為，該政策對銀行表內外債券投資、銀行間流動性均有影響，而對實體影響可能大于對銀行間市場的影響。
“阻擊”線下交易
8號公告有三大要點。
一是銀行間債券市場交易需通過全國銀行間同業(yè)拆借中心（交易前臺）交易系統(tǒng)達成，一旦達成交易則不可撤銷和變更；二是中債登和清算所（均為后臺）不得為未通過同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)達成的債券交易辦理結算；三是同業(yè)拆借中心與債券登記托管結算機構應當完善相關基本信息核對機制，確保市場參與者、債券基本要素、債券賬戶、資金賬戶等基本信息的一致性。
這首先意味著，市場上存在著的大量不經過同業(yè)拆借中心的線下交易將不得不取消。“目前這部分線下交易，機構可以自行達成交易協(xié)議，將成交單傳真至外匯交易中心即可，然后直接找中債登或上清所過戶?！遍L城證券分析。
此前，監(jiān)管部門亦并未明令禁止線下交易，因此交易員之間可以直接到后臺做交易，銀行理財賬戶的債券交易普遍用的這種方式。其中，典型的結算方式是純券過戶，也即債券交割不以資金支付為條件的結算方式，結算雙方只要求中央結算公司辦理債券的交割，款項支付自行辦理。
“有優(yōu)勢的結算方式，可以方便理財賬戶進行期限以及時間上的錯配?！痹陂L城證券看來，取消線下交易，旨在規(guī)范銀行間債券市場的交易結算行為，通過叫停不透明的線下交易，促進市場陽光化。
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