契合投資者需求 中歐以絕對收益策略布局債市
市場普遍認(rèn)為今年是債市投資難度較大的一年，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)走勢符合預(yù)期，但在監(jiān)管加強(qiáng)、利率市場化、貨幣政策趨緊的背景下，下半年債市背離了經(jīng)濟(jì)基本面，各券種出現(xiàn)大幅調(diào)整。在下半年混沌的債市行情下，以絕對收益思路布局債市，做足確定性較高的投資是中歐增強(qiáng)回報(bào)債基立于不敗之地的關(guān)鍵之處。
根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至11月18日，中歐增強(qiáng)回報(bào)債基今年以來在59只可比開放式普通一級債中排名第6位，今年以來每個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)正收益。事實(shí)上，在剔除今年成立的新債基以及分級基金A份額后，在開放式債基中僅有2只基金取得了每個(gè)季度均取得正收益的成績。從中歐增強(qiáng)回報(bào)的2013年三季報(bào)來看，主要是參與逆回購交易，而所持有的債券資產(chǎn)也是以企業(yè)短期融資券和可轉(zhuǎn)債為主，利率債、信用債等下半年價(jià)格下跌較為明顯的品種并未持有。
這類取得持續(xù)絕對收益的債基是契合投資者需求的。債基持有人大多為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，以凈值波動(dòng)較小、獲得相對穩(wěn)定的正收益為訴求，因此“以絕對收益為核心，在此基礎(chǔ)上擇機(jī)盡力提升相對收益”的債基運(yùn)作策略是較為符合投資者需求的一種思路。
近幾年來，管理層意圖提高直接融資比重，大力發(fā)展并規(guī)范債券市場，隨著目前債券品種日趨豐富，使得債券基金具有較好的配置靈活性，為絕對收益策略提供便利—在市場資金面偏緊、短期利率上升的時(shí)候，基金經(jīng)理可順應(yīng)市場環(huán)境與預(yù)期，重配銀行協(xié)議存款、短融、回購等現(xiàn)金類資產(chǎn)為主，賺取穩(wěn)健收益。
從今年債市環(huán)境來看，下半年以來各券種出現(xiàn)大幅調(diào)整，收益率曲線上行明顯。造成債市收益率的上行主要是由投資者行為的變化所主導(dǎo)。不過，眼下，也正是前期的大幅調(diào)整使得市場風(fēng)險(xiǎn)得到有力釋放，隨著年底銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)的調(diào)整結(jié)束，市場將會(huì)繼續(xù)回到以基本面為主導(dǎo)的邏輯框架。當(dāng)前各品種信用債相對同期限貸款利率的下浮比例均處于歷史較低位置，具有明顯的配置價(jià)值，而這樣的市場環(huán)境對于目前正在發(fā)行的中歐純債添利債基尤為有利，在成立之后將面臨較好的建倉時(shí)機(jī)，為投資者賺取絕對收益。
（中歐基金）
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