債市后期仍面臨調(diào)整壓力
上周市場(chǎng)資金利率下行態(tài)勢(shì)趨緩，由于未來資金面仍有不確定性，投資機(jī)構(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，現(xiàn)券穩(wěn)中趨弱。
上周國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲2.7%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。CPI反彈對(duì)利率債利空，但由于反彈幅度比較溫和，對(duì)債市影響有限。
申銀萬國分析師屈慶表示，未來債券走勢(shì)主要取決于后期物價(jià)起得快、還是經(jīng)濟(jì)落得快?！叭绻?jīng)濟(jì)下行更快，政府出手放松，則對(duì)應(yīng)債市是機(jī)會(huì)；但如果反而是物價(jià)回升節(jié)奏更快，政策就不會(huì)松動(dòng)甚至還會(huì)更緊，對(duì)應(yīng)債市就是調(diào)整壓力。”他說。
屈慶認(rèn)為，目前雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏弱，個(gè)別數(shù)據(jù)甚至差于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)仍在政府能夠容忍的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，預(yù)計(jì)政策不會(huì)放松。盡管上周央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，并通過國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)向市場(chǎng)“輸血”500億元，本周銀行間市場(chǎng)回購利率仍有企穩(wěn)回升之勢(shì)。7天回購利率下行幅度逐漸變小，并于上周四出現(xiàn)明顯反彈。
市場(chǎng)對(duì)后期資金面的憂慮進(jìn)一步加深，認(rèn)為回購利率進(jìn)一步下降的空間有限。中金公司指出，市場(chǎng)擔(dān)心下半年資金利率中樞相比5月之前會(huì)有大幅抬升，而如果假設(shè)7天回購利率均值一直保持在3.5%以上，必然會(huì)帶動(dòng)整體收益率出現(xiàn)曲線上調(diào)，這是近期銀行間債市收益率出現(xiàn)上行的最主要擔(dān)憂。
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