美聯(lián)儲(chǔ)或是“假”鴿派 歐洲央行才是“真”寬松
周四(7月11日)歐市盤(pán)中，歐元兌美元刷新日低至1.3005，日內(nèi)波動(dòng)幅度約200點(diǎn)，美元指數(shù)則上漲至83關(guān)口上方，早前一度觸及82.21低位。歐洲央行(ECB)不斷重申強(qiáng)調(diào)其將維持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，令歐元匯價(jià)承壓，另一方面，市場(chǎng)在消化了美聯(lián)儲(chǔ)(FED)隔夜的鴿派言論后，美元指數(shù)亦出現(xiàn)反彈走升的跡象。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下行
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正掙扎于1999年歐元誕生以來(lái)最長(zhǎng)的一次萎縮。自歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)一直是歐元區(qū)的堅(jiān)固核心，德國(guó)不僅為救助計(jì)劃提供資金，其自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也避免了歐元區(qū)的整體崩潰，然而目前這種情況已經(jīng)有所改變。
近期公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)出口創(chuàng)下三年來(lái)最大降幅，工業(yè)產(chǎn)值同比下滑1.0%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡，德國(guó)出口業(yè)很難提前復(fù)蘇。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐元區(qū)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將停滯。根據(jù)受訪分析師的預(yù)測(cè)中值顯示，歐元區(qū)第三季度GDP預(yù)計(jì)將僅增長(zhǎng)0.1%，之后兩個(gè)季度則料小幅增長(zhǎng)0.2%；同時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，歐元區(qū)失業(yè)率將在今年下半年觸及12.4%的紀(jì)錄高位。
歐元區(qū)失業(yè)率高企反映出歐元區(qū)產(chǎn)出缺口之大，再加上政府和民間部門(mén)仍需償還如山的債務(wù)，導(dǎo)致一些分析師認(rèn)為通脹恐要低于歐洲央行略低于2%的目標(biāo)水平。
物價(jià)面臨的下行壓力在歐元區(qū)受困的二線國(guó)家中表現(xiàn)得尤為明顯，數(shù)據(jù)顯示希臘45年來(lái)首次出現(xiàn)通縮，增加了該國(guó)債務(wù)的實(shí)際負(fù)擔(dān)。摩根大通在一份新的報(bào)告中表示，歐元區(qū)其他國(guó)家亦有可能出現(xiàn)通縮現(xiàn)象，并預(yù)期歐元區(qū)稅后核心通脹率將跌至1%以下，這種情況還將至少維持到2015年底。
歐洲央行維持寬松
面對(duì)如此的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況，歐洲央行決策者承認(rèn)物價(jià)穩(wěn)定面臨偏向下行的風(fēng)險(xiǎn)，并表示已準(zhǔn)備好在必要時(shí)進(jìn)一步放寬政策。而上周歐洲央行利率決議后，行長(zhǎng)德拉基首次給出的前瞻性指引更是表明了該行的寬松決心。
德拉基還在本周初再次強(qiáng)調(diào)了歐洲央行的政策立場(chǎng)，他表示央行將在一段時(shí)間內(nèi)把利率維持在當(dāng)前或更低水平。之后，歐洲央行執(zhí)委阿斯穆森則進(jìn)一步明確指出，歐洲央行對(duì)于將維持利率水平在紀(jì)錄低點(diǎn)的政策指引覆蓋范圍超過(guò)12個(gè)月。
而且周四公布的歐洲央行月報(bào)也重申了該行的觀點(diǎn)。月報(bào)指出，如果物價(jià)穩(wěn)定前景允許，歐洲央行指標(biāo)利率可以進(jìn)一步下調(diào)。歐洲央行執(zhí)委科爾亦在周四表示，負(fù)利率和長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)是歐洲央行政策工具的一部分。
同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亦力挺歐洲央行的寬松政策，IMF在有關(guān)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的最新報(bào)告中稱，歐元區(qū)進(jìn)一步下調(diào)政策利率、包括實(shí)施負(fù)存款利率，都將有助于支持需求。IMF還暗示，預(yù)計(jì)歐洲央行未來(lái)將被迫采取更為寬松的貨幣政策，以防止歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，進(jìn)而引發(fā)又一輪債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，根據(jù)外媒最新公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，接受訪問(wèn)的50位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有超過(guò)四分之三的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲央行行長(zhǎng)所說(shuō)的“維持一段時(shí)間低利率”中的“一段時(shí)間”將超過(guò)12個(gè)月；另外的10位經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，“一段時(shí)間”是指在6-12個(gè)月，而且調(diào)查預(yù)期中值顯示，歐洲央行在2015年前都將維持基準(zhǔn)利率不變。
德卡銀行(DekaBank)分析師Kristian Toedtmann指出，如果前瞻指引指的是短期內(nèi)的話，市場(chǎng)影響不會(huì)如此巨大，歐元反應(yīng)亦不會(huì)如此劇烈。此前，歐洲央行官員利卡寧曾表示，市場(chǎng)似乎很好地理解了歐洲央行所釋出的消息。
不過(guò)，歐洲央行管委會(huì)成員兼德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼周四亦明確表示，在低利率政策上，歐洲央行并未將自身政策限定在前瞻性指導(dǎo)上。他指出，歐洲央行前瞻性指導(dǎo)不是策略變化，而是試圖使得貨幣政策立場(chǎng)更為易懂。
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