錢(qián)荒驚魂時(shí)刻：銀行董事長(zhǎng)急打電話借錢(qián)
期限錯(cuò)配冰山一角顯現(xiàn)，高杠桿化的盈利模式驅(qū)動(dòng)下，銀行對(duì)資金業(yè)內(nèi)“空轉(zhuǎn)”樂(lè)此不疲
中國(guó)銀行間市場(chǎng)有史以來(lái)最嚴(yán)重的一場(chǎng)錢(qián)荒，已經(jīng)走出金融專業(yè)范疇，成為了尋常百姓茶余飯后的談資。在這一過(guò)程中推波助瀾的，要數(shù)上周四資金成本“歷史性”飆升的戲碼。
某銀行資金交易部經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》描述了上周四的經(jīng)歷：直到下午4點(diǎn)，該行交易席位上還有幾十億的敞口平不掉，此時(shí)仍然借不到錢(qián)，情況被緊急上報(bào)。
在此驚心動(dòng)魄的時(shí)刻，董事長(zhǎng)親自進(jìn)入交易室，現(xiàn)場(chǎng)用電話向兄弟行的總行董事長(zhǎng)求援，緊急調(diào)度資金，以解燃眉之急。終于在最后五分鐘，用借來(lái)的錢(qián)平掉了這幾十億的敞口。
作為這場(chǎng)錢(qián)荒的生動(dòng)注腳，這一驚魂時(shí)刻令空調(diào)下所有的人冷汗直冒。在這背后，則與監(jiān)管層打擊資金“空轉(zhuǎn)”、“擠泡沫”的決心不無(wú)關(guān)系。尤其是近幾日來(lái)，“錯(cuò)配”這個(gè)關(guān)鍵詞，高頻率地進(jìn)入公眾視線。
一家商業(yè)銀行的資金部負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示，從同業(yè)市場(chǎng)借短期資金，用于長(zhǎng)期投資，這就是錯(cuò)配。從銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)考量，這是大忌。
“高杠桿化的盈利模式驅(qū)動(dòng)下，大家樂(lè)此不疲，一圈圈地繞。”該人士表示，從原理上來(lái)說(shuō)，這種杠桿是可以一倍倍無(wú)限放大。從近期的違約事件來(lái)看，一些激進(jìn)銀行的杠桿已放到了7～8倍。
事實(shí)上，基于債券投資的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，更為危險(xiǎn)的游戲在于，許多短期同業(yè)資金最終對(duì)接到了期限較長(zhǎng)的信貸資產(chǎn)、承兌匯票和信托受益權(quán)等“非標(biāo)”資產(chǎn)，這些難以變現(xiàn)的資產(chǎn)構(gòu)成了流動(dòng)性的潛在威脅。
“錯(cuò)配”游戲
6月25日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，今年5月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)備付率為1.7%；截至6月21日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金約為1.5萬(wàn)億元。通常情況下，全部金融機(jī)構(gòu)備付金保持在六七千億元即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬(wàn)億元左右則比較充足。
“要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?！毖胄性谏鲜龉嬷斜硎?，銀行要合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)防范。
華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝昨日表示，最近國(guó)內(nèi)的資金面緊張狀態(tài)，本質(zhì)上反映了中國(guó)信用市場(chǎng)流動(dòng)性錯(cuò)配已經(jīng)極為嚴(yán)重，存在硬著陸的脆弱性。宏觀層面對(duì)影子銀行一系列治理整頓，是不得已而為之。
那么，期限錯(cuò)配是如何造成的，其風(fēng)險(xiǎn)何在？
日前，一家商業(yè)銀行的資金交易部經(jīng)理向本報(bào)介紹稱，現(xiàn)在銀行間的投資者普遍運(yùn)用了杠桿，部分機(jī)構(gòu)杠桿率還很高?！斑@取決于兩點(diǎn)，其一是資金的可得性，其二是資金的低成本。”
“比較常見(jiàn)的操作手法是，如果行里給資金交易部門(mén)100億資金，一般的配置是先把它買(mǎi)成債券，以鎖定高收益，然后再將債券質(zhì)押出去，做回購(gòu)融 資?！痹撊耸拷榻B稱，回購(gòu)交易短的在1～14天，長(zhǎng)的有1個(gè)月、3個(gè)月等，不會(huì)超過(guò)1年，但是收益較高的債券期限普遍在1年以上。
該人士說(shuō)，借短投長(zhǎng)即為錯(cuò)配，這是流動(dòng)性考量中的大忌。但是短期融資的成本較低，而長(zhǎng)期投資收益高，中間就形成了較高的利差，并且從未出過(guò)事，銀行之間交易都比較放心。
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