貨基錢(qián)荒生死劫：有貨基經(jīng)理躲過(guò)贖回大做逆回購(gòu)
24日夜，北京下起瓢潑大雨時(shí)，石峰(化名)已經(jīng)回到家中，他的基金躲過(guò)了這幾天貨幣基金市場(chǎng)上槍林彈雨般的贖回大潮。他的基金不僅毫發(fā)未損，甚至還“乘人之?！弊隽艘还P又一筆的逆回購(gòu)。6月至今，他管理的基金7日折算年化收益率增幅超過(guò)50%。
自5月下旬起，資金面逐漸緊張。這導(dǎo)致許多貨幣基金經(jīng)理在贖回烈火中煎熬。貨幣基金在此番“錢(qián)荒”中是機(jī)構(gòu)的贖回首選。由于大部分貨幣基金的協(xié)議存款還未到期，被打了個(gè)措手不及，為了應(yīng)對(duì)贖回，不得不被迫低價(jià)賣(mài)債。因此，絕大部分基金的收益率大幅下降，機(jī)構(gòu)資金為博取其高收益轉(zhuǎn)移陣地。
石峰有幸逃過(guò)貨幣基金贖回劫主要是由于旗下基金的流動(dòng)性比較充裕。最近，石峰幾乎以每天1筆的頻率做“高倍”逆回購(gòu)。以交易所逆回購(gòu)為例，6月20日，上交所逆回購(gòu)1天期產(chǎn)品(GC001)年化利率開(kāi)盤(pán)為20%，盤(pán)中最高達(dá)到24%。也就是說(shuō)，一筆1億元的逆回購(gòu)，第二天就可以獲得將近7萬(wàn)元的收益。21日，該產(chǎn)品開(kāi)盤(pán)時(shí)年化利率達(dá)到9%，最高達(dá)到16%，而以往GC001在周四、周五的最高利率只有7%-8%。
從6月初到6月24日，石峰的貨幣基金7日折算年化收益率增幅超過(guò)50%，7日折算年化收益率日均超過(guò)4.5%，而同期全部貨幣基金的均值只有3.5%。
“幸運(yùn)兒”石峰是因禍得福。去年他才開(kāi)始做貨幣基金經(jīng)理，策略保守，而且去年每逢季末，他的基金贖回都比較多，機(jī)構(gòu)客戶已很少，絕大部分是銀行渠道帶來(lái)的散戶投資者。
他發(fā)現(xiàn)今年的資金面波動(dòng)有些反常，本該資金緊張的3月底季末和5月底月末，資金卻寬松，而本該寬松的4月初和6月初則資金面較為緊張。考慮到這兩點(diǎn)，他特意提早準(zhǔn)備流動(dòng)性。這救了他一命。“散戶投資者到目前為止還沒(méi)有很大的贖回，這幾天因?yàn)槭找媛时容^高，我們還出現(xiàn)了一些申購(gòu)。”石峰說(shuō)。流動(dòng)性的充裕，讓他有資金去做逆回購(gòu)。
但賺到錢(qián)的他仍非常焦慮。這幾天，他在四處打聽(tīng)央行的消息，他想知道資金面緊張還會(huì)持續(xù)多久?！叭绻Y金面緊張持續(xù)，貨幣基金再這么贖回下去，萬(wàn)一哪只基金撐不住而真的爆倉(cāng)，那就會(huì)是爆炸性新聞。貨幣基金肯定會(huì)出現(xiàn)擠兌，散戶必然參與。那我們肯定會(huì)被殃及?！笔逭f(shuō)。
作為一個(gè)銀行間市場(chǎng)的參與者，石峰很無(wú)奈。目前，在眾多7天、14天、91天、182天的逆回購(gòu)品種中，他只敢做隔夜逆回購(gòu)。因?yàn)閾?dān)心資金面再次趨緊，贖回危機(jī)降臨到他的頭上。
“有消息說(shuō)，前幾天有定向逆回購(gòu)，但我們連給了哪家銀行都不知道?？赡?月21日使用SLO(公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具)來(lái)支持流動(dòng)性，但具體操作要等1個(gè)月后才公開(kāi)。”
石峰希望將來(lái)Shibor隔夜回購(gòu)利率能更穩(wěn)定。他認(rèn)為，相比于存貸款利率，Shibor隔夜回購(gòu)利率更適合做基準(zhǔn)利率。貸款利率不夠市場(chǎng)化，自從去年7月以來(lái)沒(méi)有變化，不能反映資金面的情況。（曹乘瑜）
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