行情進(jìn)入中場休息階段 基金醞釀防守反擊
如果說全年的投資是一場球賽，那么多數(shù)基金在上半場已經(jīng)取得了大比分領(lǐng)先，但卻在上半場收官階段遭遇了“錢荒”打擊，盈利大幅回吐。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期與流動性急劇收緊的沖擊下，行情已經(jīng)進(jìn)入了休整階段，股指短期內(nèi)仍將震蕩筑底。在這種情況下，本周有基金經(jīng)理大量減持此前大漲的新興產(chǎn)業(yè)個股，買入低估值藍(lán)籌品種，以備戰(zhàn)下半年的行情。經(jīng)濟(jì)增速回落有其底線，流動性收緊也是短期情況，下半年A股仍有機會。于是在行情低迷之時，多數(shù)基金傾向于降低倉位防守，以等待下半年的反擊機會。
“錢荒”沖擊引發(fā)陣痛
銀行“錢荒”，股民心慌，滬指2000點、1900點關(guān)口本周輕易跌破，流動性驟然收緊對A股形成了重大沖擊。博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，銀行間資金面的緊張，與實體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能、去杠桿的壓力是一脈相承的。反映在虛擬經(jīng)濟(jì)部門，是投融資結(jié)構(gòu)的期限錯配；反映在實體經(jīng)濟(jì)部門，是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)的錯配。從政策的動向看，管理層表達(dá)出的信號并不希望這種錯配繼續(xù)下去，而是通過嚴(yán)控金融風(fēng)險等各項措施，利用穩(wěn)定的貨幣政策，糾正這種不可持續(xù)的錯位，將虛擬經(jīng)濟(jì)撥回到正軌上來，以一種更加健康的方式促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在這一過程中，“陣痛”難以避免。而金融的“撥亂反正”，疊加實體部門偏低甚至惡化的產(chǎn)能利用率，使得市場的系統(tǒng)性風(fēng)險陡然提升。
不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“錢荒”短期而言對市場固然形成了重大沖擊，是A股本周暴跌的主因；但從長期的角度看，這場整治帶來的陣痛更有利于我國金融業(yè)發(fā)展。信達(dá)澳銀就認(rèn)為，從市場健康發(fā)展的角度來說，對金融領(lǐng)域采取的風(fēng)險防范是很有必要的，但對于經(jīng)濟(jì)下滑的過度擔(dān)憂并無必要。未來的資金成本環(huán)比可能會有所上升，但流動性領(lǐng)域受到的劇烈沖擊僅僅是階段性的問題，中央對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的底線也比較清晰，因此沒有必要對流動性收緊和經(jīng)濟(jì)增長下滑過于悲觀。
對于投資者而言，短期暴跌往往還蘊含著尋找廉價籌碼的機會。南方基金表示，從估值上來看，大小盤估值差距再次接近歷史高點，風(fēng)格轉(zhuǎn)化的壓力越來越大。過去5年，A股市場用重心不斷下移來消化大小非解禁的壓力，現(xiàn)在來看大小非基本實現(xiàn)了全流通，市場重心進(jìn)一步下移的可能性不大，可能會在2000點附近震蕩。經(jīng)過6月以來的大幅下跌，A股風(fēng)險釋放較多，在經(jīng)濟(jì)沒有大幅衰退風(fēng)險的前提下，A股仍有可以挖掘的投資機會。下半年，經(jīng)濟(jì)面、流動性等將出現(xiàn)環(huán)比改善的局面，市場將呈現(xiàn)震蕩筑底、伺機反彈的走勢。
穩(wěn)守藍(lán)籌醞釀反攻
本周行情跌宕，而周二滬指在創(chuàng)下1849點的新低之后，出現(xiàn)了上百點的“驚天大逆轉(zhuǎn)”。而帶動這次反抽的主力軍正是沉寂了3個月多的藍(lán)籌股，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行 、貴州茅臺等大藍(lán)籌起到了“定海神針”的作用。行情雖然難言反轉(zhuǎn)，但底部似已探明。信達(dá)澳銀認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力疲弱，但至目前波動仍較為溫和；流動性存在階段性擾動，但總量依然相對寬松，預(yù)計資金壓力在7月中旬左右將明顯緩解。短期而言，恐慌性暴跌之后可能會有反彈出現(xiàn)，市場繼續(xù)下行的空間有限；但在資金趨緊的階段，市場可能仍將處于震蕩整理區(qū)間。在資金緊張的階段結(jié)束之后，股票市場有望重新進(jìn)入上升期。因此建議堅定價值投資理念，繼續(xù)耐心等待和布局。
大摩華鑫投資人士認(rèn)為，目前點位其實已經(jīng)比較安全。以銀行、石油、地產(chǎn)、汽車和家電為代表的大盤藍(lán)籌股，市盈率基本在5至10倍之間，而這一水平已低于成熟市場，甚至低于仍未擺脫債務(wù)危機的歐洲國家。長期來看，市場波動不會偏離價值中樞太遠(yuǎn)，目前的低價藍(lán)籌股具備了較好的投資價值。相反，對于以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股和成長股，則保持謹(jǐn)慎態(tài)度。后續(xù)投資或更需強化在成長和低估值之間的均衡配置，對于成長股需重點甄別“偽成長”，對于低估值藍(lán)籌股，需重點關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)惡化對業(yè)績的負(fù)面影響。
具體到投資層面，南方基金認(rèn)為應(yīng)該重點關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期的個股。行業(yè)上，看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產(chǎn)、券商 、保險、汽車、家電、醫(yī)藥等，繼續(xù)規(guī)避和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)強周期藍(lán)籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運。
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